\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
投資のポイント
2021年の会社の売上高、帰母純利益は前年同期比それぞれ57%、195%増加した。同社は2021年の年報を発表し、年間売上高は15.0億元で、前年同期比56.9%増加し、帰母純利益は4.1億元で、前年同期比194.6%増加し、粗利率は39.1%増加し、前年同期比13.8 pct上昇し、帰母純金利は27.4%増加し、前年同期比12.8 pct改善し、ほぼ予想に合致した。
大手顧客の注文納期の影響で、21 Q 4社の収入は前年同期よりやや下がった。2021年、会社の営業収入は前年同期比で増加し、主に電力半導体業界の景気が上昇したため、会社は研究開発を継続し、製品技術の反復を行い、サプライチェーン資源を開発し、維持し、より多くの生産能力のサポートを獲得し、電力デバイスの価格の上昇を実現した。2021 Q 4会社の営業収入は4.0億元で、前年同期比38.1%増加し、前月比5.6%減少し、前月比はやや減少した。
製品構造は持続的に改善され、剣指中ハイエンド市場を研究開発した。中高電圧等級製品のSGTMOSとIGBT収入の伸び率は明らかで、2021年のSGT MOS収入は5.8億元で、前年同期比92.9%増加し、IGBT収入は8051万元で、前年同期比529.4%増加し、溝型電力MOS収入は6.8億元で、前年同期比27.4%増加し、チップ製品の販売収入は減少し、収入の割合は18.4%から9.5%に減少した。同社は積極的に研究開発に投入し、2021年に300種類近くの製品を追加し、そのうち1)IGBTプラットフォーム:12インチ1200 V高周波低飽和圧降下IGBT製品が量産を実現し、キャリアストレージ技術を使用した650 V高密度トレンチゲートIGBTが初歩的に開発を完了し、複数のIGBTモジュールが小ロット生産に入った。2）SJ-MOSプラットフォーム：深溝SJ-MOS四世代トレンチゲート製品はさらに650 V、700 V製品プラットフォームの構築を完成し、第五世代SJ-MOS製品はすでにサンプルが生産された；3）SGT-MOS：中圧P型SGT MOSプラットフォームは量産を実現し、低圧二世代SGT製品の数量は18種類まで増加した。また、Trench-MOSと第3世代パワー半導体において、同社の研究開発は新たな進展を遂げた。
下流の顧客構造が著しく最適化されています。2021年会社は積極的に自動車の電子、太陽光発電のエネルギーのインバータ、5 G基地局の電源、工業の自動化、ハイエンドの電動工具などの中でハイエンドの業界を開拓して、自動車の方面の電子の方面で、現在会社はすでに十数項の製品の大量の供給 Byd Company Limited(002594) を実現して、しかも会社も多くの自動車ブランドの全体の部品工場に入ります。また、同社の重点発力光伏エネルギーインバータ市場では、IGBTとMOS製品が中国の主要なトップ企業で大量の販売を実現しており、この分野は2022年の業績成長点になるだろう。
管理+研究開発費用率は前月比で上昇し、帰母純金利は前月比で低下した。21 Q 4社の粗利率は39.7%で、前年同期比12.2 pct、環比2.3 pct、帰母純金利は25.0%上昇し、前年同期比11.7 pct、環比7.3 pct低下した。21 Q 4の粗利率は環比的に下がって、私達は中低圧の製品の景気度あるいは圧力を結ぶと思って、会社の一部の製品の価格はQ 3よりある程度下がって、帰母の純金利の環比の下落幅は粗利率の環比の下落幅を上回って、主因の管理費用率と研究開発費用率の環比はそれぞれ2.7と4.0 pct増加します。
投資アドバイス
会社は仕事半導体パワーデバイスの研究開発と販売に専念し、一部の下流消費電子が圧力を受けているため、2022年の売上高と帰母純利益の予測をやや下げ、2023年の消費電子出荷量の圧力が緩和されるか、2023年の利益予測を上げ、20222024年の売上高は20.2/26.3/33.4億元、帰母純利益は4.9/6.0/7.5億元、EPSは3.41/4.21/5.26元と予想されている。現在の株価に対応するPEは44.95/36.38/29.14倍で、会社に「増持」格付けを与えた。
リスク提示
業界競争が激化し、電力半導体の景気が下がり、生産能力の拡張が予想に及ばなかった。
