\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
金利差は回復し続け、業績は改善し続けている。2021年の売上高、PPOP、利益の伸び率はそれぞれ16.3%、19.1%、21.3%で、伸び率は前の第3四半期より3.4 pc、6.8 pc、2.3 pc上昇した。会社の初歩的な統計によると、22 Q 1の売上高、利益の伸び率はさらに19%、23%に上昇し、改善の傾向を続けている。2021年のROE、ROAは11.62%、1.03%で、前年同期比1.28 pc、0.05 pc上昇した。
1)Q 4金利差は引き続き改善され、第1四半期の利息純収入の伸び率が24.6%に大幅に上昇したことを支えている。21年間純金利差(3.06%)は前第3四半期より3 bps上昇し、Q 2以来四半期ごとに上昇した。Q 4金利差の上昇は主に小さな競争が徐々に「バランス」に入ったおかげで、ローン金利が安定して上昇した。21年間の貸付金利は6.24%で、21 Hより2 bps上昇し、そのうち対公(4.92%)は3 bps上昇し、小売(7.34%)は4 bps低下しただけだ。22 Q 1の金利差は依然として一定の下り圧力があると予想され、主にLPRの引き下げ+疫病の影響+Q 1構造上の国民投票がより多く行われている。しかし、預金自律メカニズムの改革の配当の下で、預金コストは引き続き下がり、ヘッジを形成する見込みだ。下半期のマイクロローンの投入が加速するにつれて、金利差は国境を越えて安定する見込みだ。
2)年間の非利子収入は前年同期比56.6%増加し、売上高に占める割合は12.6%に上昇した。主にA、債券投資収益が良好で、下半期に基金配置(+56億から135億)を増加し、年間投資収益(5.2億)を前年同期比2.1億増加させた。B、財テクなどの業務収入が急速に増加+「コード上払い」などの支出が減少し、手数料とコミッションの純収入(2億4000万元)が前年同期より+61%減少した。
3)コスト収入比(41.4%)はQ 3よりやや0.9 pc上昇し、そのうち従業員費用は前年同期比+20.5%上昇し、そのうち従業員数は安定している(年末4243人、年初よりほぼ横ばい)、あるいは20年の低基数(疫情支援政策の下で、一部の従業員費用は減免された)。前年同期比で見ると、各部の人員の募集、訓練が到着した後、今年の生産能力の釈放は明らかで、コスト収入は前年同期比1.4 pc減少した。
4)資産の質が着実に改善された場合、年間調達額(17.4億ドル)は前年同期比16.2%増加し、そのうち貸付額は前年同期比6億ドル減少したが、その他の資産は8億ドル増加し、広義リスク防止能力を強化した。業務:マイクロローン戦略を着実に推進した上で、2021年に富管理、普恵金融試験区、資産証券化などが多点に開花し、収入源を豊富にする。
1、マイクロローン戦略は引き続き推進され、信用類の割合は持続的に向上している。年末の個人ローンの割合は61%(年間4 pc上昇)を突破し、項目別では Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) マイクロローン業務が着実に推進されている。
1)個人経営ローンは年初より163億から649億ドル増加し、そのうちQ 4は36億ドル増加し、総ローンに占める割合は年初より39.8%上昇した。
2)個人経営ローンのうち、信用系ローンは通年より6.9 pcから25.5%(うち下半期は4.4 pc上昇)上昇し、信用系経営ローンの不良率は0.52%(経営ローン全体の0.94%)にとどまり、21 Hより4 bps着実に低下した。
3)個人経営貸付戸数は19万戸に達し、年間4万戸(うちQ 4は1万戸増加)を着実に増加し、戸平均貸付規模は34万戸前後を維持し、引き続き小さく、分散している。
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 成熟したマイクロローン業務モデルの下で、小額、分散した信用類ローンは国有大手銀行との「転位競争」の主な方向であり、今後も戦略的に信用類マイクロローンの投入に力を入れ、中長期的に金利差を維持するのに有利になると予想されている。
2、微贷业务の基础の上で、2021年に管理层の指导の下で、常熟は多くの业务の角度から革新して、试験して、もっとよく取引先にサービスする同时に、収入の源を豊かにします。
1)普恵金融試験区は急速に推進している。常熟現地預金貸付市の占有率が30%、16%に達した場合、今年 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は正式に普恵金融試験区の試験を開始し、常熟市周辺の「空白区域」に4つの試験区を設立し、人員、サイトを新たにしない状況で、常熟からチームを構成し、マイクロローン、対公、財テクなどの総合金融サービスを含む方式「純増量」を提供し、すでに非常に良い効果を得た。生産能力をさらに向上させ、発展空間が広い。
2)豊富な中収源:資産証券化を加速し、投資業務品種を豊富にする。貸付金が24%増の1628億元に達した上で、今年はABSの転換に力を入れ、年末残高は91.5億元(うち21年累計86億元)で、中収を獲得すると同時に、貸付金の投入の配置がより柔軟になった(転換後、今年の貸付金の投入量がより大きいことを考慮)。また、下半期には Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) が基金配置(+56億)を増やし、投資品種を豊富にすると同時に投資収益が高くなり、中収を向上させた。
3)富管理を全面的に開始する。異なる客群に対して差別化マーケティングサービス案を発表し、21年末までに個人取引先2422人(前年同期+21%)、個人取引先AUM 178億人、1人当たりAUM 733万元に達した。
資産品質:不良生成率は0.36%にとどまり、調達カバー率は530%を突破した。
年末不良率(0.81%)、注目貸付比率(0.89%)は9月末とほぼ横ばいで、期限切れ貸付比率(0.90%)はそれぞれ9月末より2 bps着実に低下した。動的に見ると、年間消込後の不良生成率、期限切れ生成率は0.36%、0.46%にとどまり、極めて低いレベルを安定的に維持している。
注目すべきは、全体の資産の品質が改善されると同時に、21年 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) はこれまで消込されていた融資4.1億元(前年同期比2倍近く)を回収し、調達を補充したことだ。
分類別では、対公貸付不良率(0.96%)が21 Hより0.45 pc大幅に低下し、小売貸付不良率は0.77%と低い水準を維持し、経営貸付(0.94%)は2 bps着実に低下した。
年末の調達カバー率(531.8%)、貸付比(4.33%)はそれぞれ9月末より10.5 pc、0.1 pc着実に上昇した。業績が急速に増加し、資産の品質が着実に改善された場合、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は非貸付資産の調達・計上に力を入れ、非貸付資産の調達/(表内非標準+信用債)の割合を年初より3.3 pcから6.22%に大幅に引き上げた。
投資提案:全体的に見ると、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 2021年の業績は優れており、マイクロローン戦略、規模拡張は着実に推進されている。将来、新たな貸付金利の安定に伴い、金利差は安定を維持し、業績の安定した成長を保障する見込みだ。また、60億円の転換債の発行前案は3月29日に証券監督管理委員会のフィードバックに返信し、今後徐々に実施される見通しだ。前案の暫定強償率は130%で、下修条項が設けられ、積極的な株転換意欲を示している。静的な試算では、発行に成功した後、資本充足率が3 pc以上向上し、株を転換した後、核心の1級資本を補充し、マイクロローン業務の急速な発展をさらに支え、中長期的な拡張空間を開くことができる。20222024年の帰母純利益はそれぞれ26.52億、32.25億、39.37億で、現在の株価は20212022 PBに対して1.04 x、0.94 xで、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:疫病の影響マクロ経済の下落が加速し、金融政策が予想を超え、マイクロローン業務の競争が予想を超え、再融資の推進の進度が予想を下回った。
