\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 390 China Railway Group Limited(601390) )
事項:会社は2021年度報告書を発表し、2021年に営業総収入107372億元を実現し、前年同期より10.11%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は276億18000万元で、前年同期比9.65%増加し、控除後は前年同期比19.35%増加した。基本EPS 1を実現する.04元で、10株ごとに現金配当金1.96元(税込)を送る予定です。
売上高の伸び率は安定的に増加し、非帰母純利益を差し引いて19.35%の増加を実現した:会社は2021年に営業総収入の前年同期比10.11%の伸び率を実現し、伸び率は2020年の伸び率(+14.56%)より下落し、全体的に安定した伸び率レベルを維持した。四半期別に見ると、同社の2021 Q 1~Q 4はそれぞれ総売上高の前年同期比50.94%、0.74%、-0.17%、5.97%の伸びを実現した。業務構造から見ると、会社の各主業はそれぞれ売上高と成長率を実現した:基礎建設923436億元(前年同期+9.4%)、調査設計176.04億元(前年同期+8.75%)、工事設備と部品製造238.31億元(前年同期+3.28%)、不動産502.49億元(前年同期+1.92%)、その他の主な業務581.53億元(前年同期+38.2%)で、基礎建設業務収入の割合は86.27%に達し、最も主要な収入源である。市場構造から見ると、国内業務の売上高は1018484億元(前年同期+9.79%)で、94.90%(前年同期-0.27 pct)を占めた。海外業務の売上高は547.87億元(前年同期+16.36%)で、5.10%(前年同期+0.27 pct)を占め、国内、外の業務収入はいずれも上昇し、海外の幅はさらに大きい。純利益の伸び率は、期間内に帰母純利益の伸び率が9.65%となり、2020年の伸び率(+6.38%)より上昇し、非帰母純利益は前年同期比19.35%増加し、過去最高水準を記録した。第1四半期によると、2021 Q 1~Q 4は上場企業の株主に帰属する純利益の前年同期比80.89%、-18.51%、15.04%、0.62%の伸び率を実現した。
粗金利はここ5年間の最高水準で、期間費用率のコントロールは有効で、純金利の向上:粗金利の面では、報告期間中の会社の総合粗金利は10.00%で、2020年より0.05 pct上昇し、ここ5年間の最高水準となった。業務別に見ると、各主業の粗利率はそれぞれ、基礎建設8.41%(前年同期+0.09 pct)、調査設計28.31%(前年同期-3.36 pct)、工事設備と部品製造21.61%(前年同期+2.82 pct)、不動産22.19%(前年同期-1.01 pct)、その他の主な業務18.31%(前年同期-0.42 pct)であった。このうち、工事設備の粗利率は前年同期比で上昇し、主に鋼構造製品の販売単価の上昇と施工装備のコスト管理制御が有効である。調査設計の粗利率は前年同期比で下落し、主に今期の収入に貢献したプロジェクトの設計難易度が高く、コスト投入が大きいことによる。市場別では、中国の業務粗利率は10.33%(+0.03 pct)、海外の業務粗利率は8.02%(+0.65 pct)だった。期間費用の面では、2021年の会社の期間費用率は5.49%(前年同期-0.12 pct)で、販売費用率0.55%(前年同期+0.03 pct)、管理費用率2.26%(前年同期-0.06 pct)、研究開発費用率2.31%(前年同期+0.07 pct)、財務費用率0.35%(同比-0.17 pct)を含み、そのうち販売費用と研究開発費用はそれぞれ前年同期比22.46%と+13.36%増加し、販売費用の増加は主要な期間内にマーケティング投入を増加した。研究開発費用の増加は主に期間内の研究開発に力を入れたためである。資産減価償却については、期間内の会社の資産及び信用減価償却損失の合計が79.7億元で、2020年より0.84億元減少した。純金利とROEについては、期間内の販売純利益率は2.85%で、2020年より0.04 pct上昇した。ROE(重み付け)は11.63%で、2020年より0.22 pct減少したか、主に会社のレバレッジレベルの低下による。
経営性キャッシュフローは優れており、負債率はここ10年の最低レベルに下がった:キャッシュフローと通貨資金の面では、報告期間中の会社の経営性純キャッシュフローは130.69億元で、2020年の純流入より前年同期比179.25億元減少し、主に会社がインフラ投資プロジェクトに投入し、不動産業務の土地備蓄を増加したことによる。投資性純キャッシュフローは-774.58億元で、2020年の純流出より143.16億元増加し、主にインフラ投資プロジェクトの投入増加によるものである。資金調達性純キャッシュフローは673.65億元で、2020年の純流入より271.63億元(+67.56%)増加し、主に外部借入規模と少数株主の投入増加によるものである。年報によると、期間内の会社の短期借入金/その他の流動負債/長期借入金の前年同期比成長率はそれぞれ0.27%/10.39%/34.68%だった。報告書の期末会社の貨幣資金残高は178913億元で、前年同期比約41.45億元増加し、主に資金調達性現金の流入が増加した。資本構造では、期末会社の資産負債率は73.68%で、2020年末より0.22 pct低下し、会社のここ10年以来の最低負債率レベルとなった。売掛金及び売掛金については、期末会社の売掛金及び売掛金は127070億元で、2020年末より前年同期比12.04%増加したり、期間内に会社の業務規模が拡大したため、売掛金が上昇したりした。
新契約額は着実に上昇し、基礎建設の伸び率の向上から恩恵を受ける見込みである。会社は2021年の累計新契約額は272932億元で、2020年より4.7%増加した。事業別に見ると、基礎建設事業の新規署名は241668億元(前年同期+0.7%)で、そのうち:1)鉄道の新規署名は4335.7億元(前年同期+22.0%)だった。2)道路の新規署名は2952.6億元(前年同期-27.9%)であった。3)市政及びその他の類は168785億元(前年同期+19.0%)に新たに署名した。調査設計業務は新たに205.5億元(前年同期-20.5%)に署名した。工業設備と部品製造業務は新たに612.8億元(前年同期+12.9%)に署名した。不動産開発業務の新規契約(契約売上高)は580.3億元(前年同期-15.4%)だった。会社は伝統的な基礎建設の先導的な地位を維持した上で、水利水力発電、クリーンエネルギー、港湾航路、海上風力発電、抽水蓄エネルギー、調水工事などの新興分野を持続的に開拓し、一定の効果を得て、2021年に5 Gプロジェクト、風力発電と太陽光発電プロジェクト、生態管理工程など約440億元を請け負い、港湾航路、空港工事市場の新規受注はそれぞれ前年同期比76.9%、54.6%増加した。地域構造から見ると、国内業務の新規契約は257761億元で、前年同期比4.4%増加し、94.44%を占めた。海外業務の新規契約は1517.1億元で、前年同期比11.3%増加し、5.56%を占めた。未完契約の面では、報告期末までに、基礎建設業務の未完契約額は42112億元で、前年同期比20.53%増加した。調査設計業務の未完成契約額は498億元で、前年同期比10.9%減少した。工事設備と部品製造業務の未完成契約額は976.1億元で、前年同期比36.8%増加した。現在、基礎建設の底辺の役割が際立っており、安定した成長信号が明確で、市場空間が広く、多くの基礎建設のプラスコード政策が相次いで発表されている。
投資提案:当社は2022年~2024年の収入増加率予測をそれぞれ10.5%、10.0%、9.0%、純利益増加率をそれぞれ11.0%、10.8%、10.5%と予測し、EPSを実現するのはそれぞれ1.24、1.37、1.52元である。会社の購入-A投資格付けを維持する。
リスクのヒント:疫病のコントロールは予想に及ばない。マクロ経済は大幅に変動し、業界競争が激化し、工事の進度が予想に及ばず、プロジェクトの返金リスクなどがある。
