\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 868 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) )
投資のポイント
2021年の売上高は25.11%増加し、工事建設、工業製造プレートの駆動は増加した。
会社は2021年に売上高322319億元、yoy+19.23%を実現し、帰母純利益/控除非純利益65.04/50.72億元を実現し、yoy+39.26%/+37.69%を実現した。四半期別に見ると、21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の売上高はそれぞれ613802/6801127億元、yoy+71.0%/+15.0%/+2.2%/+14.8%で、帰母純利益はそれぞれ8.2/15.3/10.1/31.4億元、yoy+374.7%/+28.9%/+17.2%だった。1)会社のエネルギープロジェクトの総請負、伝統的なエネルギー発電プロジェクトの総請負が工事建設プレートの営業収入を24.45%増加させた。2)会社の民用爆破と装備製造業務の増加は工業製造プレートの営業収入を16.47%増加させた。3)会社は有限関連多元化戦略を着実に実施し、ソフトウェアと情報化サービス、物流貿易、賃貸とビジネスサービスなどの業務は前年同期比9.45%増加した。
費用率は20年より0.6 pct下がり、キャッシュフローが優れ、減損損失は前年同期比ほぼ横ばいだった。
毛利面:21年通年の粗利率は13.2%で、20年より0.4 pct下がった。四半期別に見ると、21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の粗金利はそれぞれ11.6%/12.7%/13.0%/14.5%だった。費用面:21年間の費用率は8.3%で、20年より0.6 pct低下し、販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ0.5%/6.7%/1.1%/2..7%で、販売/管理/財務費用率は20年より0.2/0.1/0.3 pct低下し、研究開発費用率は0.2 pct上昇した。21年の財務費用は前年同期比3.2%減少し、主に全体金利が下落し、21年の新規借入金利は低かった。キャッシュフローの面:21年の経営性キャッシュフローの純額は88.4億元で、前年同期より23.5億元多く流入し、主に経営活動に力を入れ、前受金が増加した。21年の減損損失は合計18億6000万元で、20年の17億5000万元とほぼ横ばいで、リスクコントロールが良い。
エネルギー電力のトップの地位が明らかになった:21年に新たに51%増加し、新エネルギー業務は53%増加した。
同社の21年の新規署名は前年同期比51%増加し、そのうち新エネルギー事業の新規署名は前年同期比53%増加した。同社は2021年に累計8726億元を新たに署名し、前年同期比51%増加し、2019年に比べて複合成長率は30%に達した。事業別に見ると、工事建設の主業は8009億元で、前年同期比46%増加し、各細分コースは全面的に開花した。2)火力発電、水力発電、送電変電、原子力発電を主導する伝統的なエネルギープロジェクトの新規契約額は2019億元で、前年同期比22%増加した。四半期別に見ると、21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の新規契約額は24392394/10912802億元で、前年同期比+91%/+35%/+5%/67%だった。会社は年間を通じて予想を超え、新エネルギーの基礎建設が予定通りに力を入れ、業務の成長が十分である。
「ダブルカーボン」戦略の主力軍：21年に累計4.6 GWを持株し、1.8 GWを追加
会社は新エネルギー基盤建設のトップである中央企業として、「二重炭素」戦略を深く受益する見込みであり、新基盤建設工事の注文の伸び率は予想を上回る見込みである。1)持株装機について:21年末現在、会社の持株合併ネット装機は4.6 GWで、20年末より1.8 GW増加した。そのうち、水力発電は0.8 GW、風力発電は1.4 GW、太陽光発電は1.0 GW、バイオマス発電は0.2 GWである。2)22 Q 1新エネルギー投資方面:会社の「3060」行動案は、新エネルギー及びエネルギー貯蔵などの関連産業に全面的に進出し、新エネルギーの「投建営一体化」プロジェクトの開発に力を入れることを提案した。3月22日、会社の総投資は100億元近くの風光発電、エネルギーステーションなどの建設プロジェクトが着工し、総組立機は1.6 GWに達した。3月、会社は相前後して明陽グループ、中国安能などと戦略協力協定を締結し、風光エネルギー貯蔵などの総合エネルギー基地プロジェクトの開拓に力を入れ、会社の新エネルギー業務の高品質な発展を推進した。
収益予測と評価
同社は20222024年に営業収入37484403、5137億元を実現し、前年同期比16.29%、17.48%、16.65%増加し、20222024年に帰母純利益95.84、110.33、127.49億元を実現し、前年同期比47.36%、15.12%、15.55%増加し、対応EPSは0.23、0.26、0.31元である。現価対応PEは10.6,9.2,8.0倍であった。「増持」評価を維持します。
リスク提示:基礎建設投資の伸び率は予想に及ばない。新エネルギー投資の伸び率は予想に及ばない。
