\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 914 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
平安の観点:
中央企业の物管のリーダー、大物业+大资管の二轮駆动。 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) は招商局グループ傘下の不動産資産管理とサービスプラットフォームであり、2019年に再編・上場し、A株物管の希少基準に属する。2021年末の管理面積は2.8億平方メートルで、中央企業の物管のリードレベルにある。会社は「中国リード不動産資産管理事業者」の建設を目標とし、不動産管理、資産管理の2つの核心業務を発展させ、2021年の収入は93.6%、5.3%、粗利益は77.7%、21.4%に貢献した。不動産管理は「沃土雲林」の商業モデルを頼りに、持続的に良い発展を遂げている。商業運営は2021年末に商業プロジェクト(準備を含む)44件を管理し、初めて規模を備えた。
資源の素質の優位性が際立っており、全業態の市場化能力が著しい。会社の持株株主 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) の実力は十分で、多次元の支持業務の発展、積極的な販売保障の短期交付を含めて、土蔵は十分に中期の拡張を支持して、不動産の“双百”戦略を持って資本管理業務の持続的な突破を推進します。長期的に見ると、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) は不動産構造の最適化を受け、会社の規模の発展にもっと大きな想像空間をもたらすことが期待されている。実制御人招商局グループは生態資源が豊富で、付加価値サービスなどの業務面で協同を形成するのに有利である。また、会社は市場化発展能力、全業態総合サービス能力を備えており、業界競争の激化の下で総合実力の強化、シェア獲得の保障に役立つ。2021年の第三者管理面積は67.7%を占め、住宅、非住宅管理面積は41%、59%を占めた。第三者の管理面積は1.9億平方メートルで、業界のリードレベルにある。
軽重分離は積極的に推進され、質を高め、効果を高める成果は期待できる。会社は2022年初めに深セン中航城、昆山中航、赣州九方の3つの会社の株式を譲渡することを確定し、軽重資産の分離は実質的な歩みを踏み出した。2021年に業務の痛みに焦点を当て、100項目以上の改善措置を実施した。同時に組織統合、人効管理、チーム建設、メカニズム建設をめぐり、内部融合を深く推進する。業務及び管理能力の向上に伴い、会社の利益能力、業務獲得能力も向上する見込みである。
投資提案:会社は中央企業の物管のリード者として、資源の素質と市場化の開拓の優位性が際立っており、多業態の総合サービス能力が強く、業界構造の再構築を受益することが期待されている。軽重資産の分離は実質的な歩みを踏み出し、内部融合を深く推進し、質を高め、効果を高める成果が期待できる。同社は20222024年にEPSがそれぞれ0.62元、0.79元、1.00元と予想され、現在の株価はPEがそれぞれ27.7倍、21.8倍、17.3倍に対応し、初めて「推薦」の格付けをカバーした。
リスク提示:1)持株株主の交付リズムが予想に及ばないリスク:不動産市場の変動、販売返金リズムの変化が持株株主の販売、竣工に影響し、交付リズムが予想に及ばないリスクを招く可能性がある。2)外拓プロセスは予想リスクに及ばない:不動産規模の収縮は市拓容量に影響し、市拓競争が激化すると、開拓規模が予想リスクに及ばない。3)品質向上と効率向上の成果は予想されるリスクに及ばない:軽重資産分離プロセスは予想を下回る可能性があり、組織構造の調整、内部融合による効率向上のリズムは相対的に遅い可能性がある。
