\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
核心的な観点.
収入端:製品構造のアップグレードによる自転車の平均価格の引き上げ
2021年/4 Q 21会社は1364.0億/456.1億の売上高を実現し、前年同期比それぞれ+32.0%/+10.8%で、そのうちQ 24の売上高は前月比+58.0%だった。2021年/4 Q 21の売上高はそれぞれ128.0万/39.7万で、前年同期比+15.2%/-7.9%で、そのうちQ 24 1の売上高は前月比+49.3%だった。2021年/4 Q 21会社の単車の平均価格は9.5万/10.3万元に達し、前年同期比それぞれ+1.0万/+1.8万元に達する見込みで、平均価格の上昇は戦車シリーズ、ホーバー犬、長城砲乗用車シリーズなどの高価な新品の割合の上昇と端末供給の緊張の回復を受ける見通しだ。
利益端:4 Q 21純金利が圧迫され、年間利益能力が安定している。
1、4 Q 21は非純利益で圧力を受ける。2021年/4 Q 21会社は帰母純利益67.3億/17.8億を実現し、前年同期+25.4%/-35.8%で、非帰母純利益42.0億/5.5億を実現し、前年同期+9.6%/-71.9%だった。2021年の非経常プロジェクトは主に政府の補助金22.0億(前年同期+9.3億)である。
2、予想4 Q 21粗利率の圧力及び管理費用の圧力利益。2021年/4 Q 21会社の非純金利はそれぞれ3.1%/1.2%で、前年同期よりそれぞれ-0.6 pct/-3.6 pctだった。分割によると、2021年/4 Q 21社の粗利率はそれぞれ16.2%/15.3%で、前年同期よりそれぞれ+0.1 pct/-3.0 pctだった。4 Q 21に対して分析を行い、会社の年報を総合的に考慮して輸送費をコストに計上し始めたが、粗利率は依然として約1-2 pctのマイナス影響(販売費用率は前年同期-1.6 pct)をもたらし、管理費用率は前年同期+1.0 pct(主に株式激励費用の影響を受ける)を重ね、会社の4 Q 21の純金利が著しく圧迫された。
技術、製品、激励配置が完備し、発展の見通しがはっきりしている。1)会社の新車サイクルが強い。2021年にH 6 S、ホーバー神獣/初恋/赤ウサギ、戦車500を発売したのに続き、2022年にはホーバークール犬、オラバレエ猫、戦車700、金剛砲などの新しい車種を発売する。2)中長期に向けた戦略的配置が明確である。会社は動力路線の面で純電、水素エネルギー、混動を全面的に配置している。車種の上でレモン、戦車、コーヒーの3大プラットフォームに基づいて車種の迅速な着地を実現する。電動知能の面では蜂の巣エネルギーを借りて電池に深く入り込み、「コーヒー知能2.0」に基づいて知能中枢、強大な基盤と三大知能のアップグレードを実現し、 Great Wall Motor Company Limited(601633) が感知知能から正式に認知知能に入ることを示している。3)株式インセンティブはコアの中堅を縛る。会社の2021年の株式激励案は8784人の会社の中堅をカバーし、販売量に偏った審査指標は会社の市場シェアの拡張に役立つ。
投資提案:当社は2022年、2023年と2024年に営業収入1743.9億元、2074.0億元と2537.5億元を実現すると予想しており、帰母純利益は95.2億元、117.9億元、139.7億元で、今日の終値でPEを26.2倍、21.2倍、17.9倍と計算し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:会社の製品の発売と販売が予想に及ばず、チップ不足の緩和程度が予想に及ばず、原材料コストの上昇が予想を上回った。
