\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 085 Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) )
コア結論
事件: Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) は2021年報を発表し、報告期間内に営業収入146.03億元(前年同期+13.86%)、帰母純利益12.27億元(前年同期+19.00%)、非帰母純利益12.09億元(前年同期+19.52%)を実現し、業績の伸び率は予想に合致した。
21 Q 4収入の増加はやや減速し、資産の減価償却は業績を牽引している。21 Q 4会社は営業収入39.20億元(前年同期+3.90%)、帰母純利益3.07億元(前年同期-2.86%)、非帰母純利益3.00億元(前年同期-2.35%)を実現した。収入の伸び率がやや鈍化する見通しは、同社の年末販売計画と関係があり、21 Q 4社は在庫に対して1.66億元の減額を行い、第1四半期の業績に牽引をかけている。コア製品は安定した成長を維持している。2021年会社の上位5シリーズ製品(安宮牛黄、牛黄清心、大活絡、六味地黄、金欠腎気シリーズ)は41.16億元(前年同期+15.41%)の収益を実現し、安定した成長を実現した。安宮牛黄、牛黄清心、大活絡シリーズを主とする心脳血管類製品の売上高は36.29億元(前年同期+0.80%)を実現した。
薬局は拡大を続け、医療保険政策に組み入れられる見通しだ。2021年末現在、同社は小売店920店を設立し、前年同期より42店増加し、医療保険の定点割合は75.98%で、前年同期より2.46 pcts上昇した。そのうち560店が中医クリニックを設立し、前年同期より50店増加した。このプレートは今後3年間、漢方薬薬局が医療保険の定点と漢方医診療所の診療費用を医療保険に組み入れる政策を受け続け、客の流れが持続的に向上する見通しだ。
「購入」の格付けを維持します。試算会社の今後3年間の帰母純利益はそれぞれ14.36/16.61/12.12億元、EPSはそれぞれ1.05/1.21/1.39元、対応PEはそれぞれ41.5 x/35.9 x/32.2 xである。会社が漢方薬業界のトップであることを考慮して、核心製品は量価が一斉に上昇する実力があり、政策の利益を受け続け、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:業界政策リスク、原材料価格上昇リスクと市場リスクなど
