\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
事件: Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は2021年の年報を発表し、2021年の売上高の伸び率は16.31%で、調達前の利益の伸び率は19.07%で、帰母純利益の伸び率は21.34%で、業績の表現は優れている。
\u3000\u30001. 2021年第4四半期の純利益の伸び率は27.78%に達し、業績の伸びの主な駆動要因は規模の拡張、純金利差の広がり、費用支出の減少から来ている。
\u3000\u30002. 21 Q 4の純金利差は予想より良い。昨年第4四半期の純金利差は3.13%で、前月比5 bp上昇し、純金利差は昨年第1四半期に底をついた後、3四半期連続で回復傾向にあった。
①資産端は高収益資産への傾斜が続いている。昨年第4四半期、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 単季の新規貸付金はわずか4.85億元で、主に4回の貸付資産の移転の動作をしたため、合計52億元の貸付金を転出し、その目的はその年の貸付の伸び率を適切に下げることであり、この要素を還元すれば、年間貸付の増加速度は4ポイント上昇する。
新規貸付の内部構造から見ると、2つの特徴が現れている。1つは、対公貸付36億元を大幅に引き下げ、小売貸付の投入力を増加させ、これは例年の第4四半期の資産配置のリズムと一致している。第二に、母行は小売信用の投入の面で例年の同期よりよく、常熟周辺の普恵金融試験区の牽引から利益を受ける見通しだ。村の銀行の信用投入も良い傾向を示している。
信用構造の調整を背景に、昨年第4四半期末、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 小売信用が総貸付に占める割合は61%に達し、環比2.3 pc上昇し、2019年末より7.23 pc上昇した。
個人経営性貸付の投向から見ると、2つの大きな傾向を示している。1つは小額分散貸付を堅持し、昨年第4四半期末、金額が100万以下、100万~1000万の貸付が総貸付に占める割合はそれぞれ41.87%、34.8%で、上昇傾向を続けている。第二に、信保ローンの割合を高めることを堅持し、昨年末、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 信用類+保証類ローンが総ローンに占める割合は44.25%に達し、環比は1.15 pc上昇した。資産構造、貸付構造の最適化を通じて、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 昨年下半期の貸付金利は回復傾向にある。
②負債を抱えて高コスト預金を抑える。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 預金は小売を主とし、農商行として、その小売顧客の多くは町の住民、農家であり、顧客の年齢も大きいため、その預金顧客は預金の金利に敏感で、中長期限の定期を主としている。昨年初め、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は預金者を誘導して長期預金を短期間預金に分割する方式を通じて、中長期間預金の割合の低下を牽引し、預金構造の最適化は、預金コストの昨年の低下を駆動した。
③2022年を展望すると、政府活動報告書は大手銀行に対する微貸付の伸び率の要求を薄め、中小銀行が大手銀行に直面する競争圧力も軽減されるかもしれない。中央銀行は預金の定価方式を改革し、常熟のような中長期預金が比較的高い銀行にとって相対的に利益を得ており、年間負債コストが安定して下がる見通しだ。資産と負債の変化を総合して、今年の Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 純金利差は市場の予想より良い見込みだ。
\u3000\u30002. 昨年第4四半期のコスト支出は少なく、調達前の利益を支えた。昨年第4四半期、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) のコスト収入比は43.87%で、前年同期比7.06 pc減少した。一方、2021年、会社は事務費用の節約に励み、関連支出が明らかに下がった。コスト収入は前年同期比下降駆動昨年第4四半期 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 費用支出の伸び率は9.2%にとどまり、売上高の伸び率をはるかに下回っており、さらに調達前の利益の伸び率を支えている。
\u3000\u30003. 資産の品質は優れたレベルを維持する。昨年第4四半期末、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) の不良率、関心率は安定した態勢を維持し、業界の中で引き続きリードしているレベルにあり、年間不良純生成率は0.32%で、2014年以来最も低く、期限超過率は昨年6月末より7 bp低下し、カバー率は前月比10 pc上昇した。2020年の疫病はその資産の質に小幅な変動をもたらしたが、現在の疫病の影響は明らかに弱化しており、その資産の質は疫病の前よりはるかに優れており、全体的に見ると、その信用リスクの圧力は小さく、リスクを防ぐ能力は強い。
\u3000\u30004. 核心収益能力が回復した。利益の釈放、成長率の著しい回復に基づき、2021年 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ROA、ROEはそれぞれ1.03%、11.62%に達し、2020年より5 bp、1.28 pc上昇した。今年の会社の転債発行計画を考慮すると、2022年と来年のROEを薄くする可能性があり、中長期的には、ROEをどのように向上させるかが会社が重点的に解決しなければならない問題かもしれない。
\u3000\u30005. 2022年の通年を展望して、私達は比較的に速い資産の投入速度を予想して、純金利の差を重ねて前年同期より広くなって、共に Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) の収益を支持して比較的に速い成長率を維持して、優秀な資産の品質は通年の利益の成長率を駆動して業界の比較的に優れたレベルを維持します。
投資提案:当社は2022年の収入の伸び率が17.51%、純利益の伸び率が25.78%と予想し、購入-Aの投資格付けを与え、6ヶ月の目標価格は8.99元で、2021年1.25 X PBに相当する。
リスクのヒント:小微業務の競争が激化し、金利差が縮小した。資産の質が著しく悪化した。
