\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 372 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
業績は安定的に増加し、Q 4の売上高の伸び率は予想を上回った。2021年、会社の営業収入は63.9億元で、前年同期比+25.1%、帰母純利益は12.2億元で、前年同期比+2.6%、非帰母純利益は11.9億元で、前年同期比+3.3%、EPSは0.77元/株で、10派6元(税込)を予定している。投資収益と株式激励費用の影響を除いて、帰母純利益は前年同期比+16.9%で、全体的に安定した成長を維持した。単Q 4四半期の売上高は23.6億元で、前年同期比+25.3%、環比+44%、帰母純利益は4.5億元で、前年同期-1.7%、環比+25.4%だった。
小売業務の逆勢は急速に増加し、防水浄水は拡大を加速させた。2021年通年の管材販売量は29.8万トンで、前年同期より+12.3%増加し、そのうちPPR/PE/PCCはそれぞれ30.9/17.2/10.2億元の収入を実現し、前年同期より+27.6%/+5.8%/+38.4%増加し、収入は48.3%/26.9%/15.9%を占め、粗利率はそれぞれ55.2%/31.3%/11.9%で、前年同期より-1.2 pct/-4.5 pct/-11.2 pctで、そのうち:1)PPR収入の急速な増加は主にルートの沈下と浸透から利益を得て、市の占有率を全面的に向上させた。2)PVC収入の急速な増加の主な原因は普及に力を入れ、同時に原材料価格が大幅に上昇し、価格が上昇したことによるが、工事市場の競争が激しいため、値上げが原材料の上昇幅と同期できず、粗利率が明らかに下落した。同時に、新品類の開拓効果は著しく、収入4.1億元、前年同期+80.1%を実現し、収入は6.4%を占め、前年同期+1.98 pct、防水、浄水などの同心円製品は急速に増加し、製品のセット率は向上した。
キャッシュフローは優れており、経営の質は着実に向上している。2021年、会社は経営活動のキャッシュフローの純額15.9億元を実現し、前年同期比+18.4%で、主に売掛金の良好なコントロールから利益を得ており、工事業務端会社は終始「リスクコントロール第一」の原則を堅持し、良質な顧客と良質なプロジェクトを積極的に育成し、健全な発展を実現している。報告期間の売掛金と在庫回転率はそれぞれ19.8と4.2で、前年同期は18.4と3.9で、経営品質は着実に向上した。
リスクのヒント:不動産の竣工は予想に及ばない。原材料価格が大幅に上昇した。新しいビジネスの拡大が期待に及ばない
投資提案:深耕と変革、家庭用パイプのトップ競争優位性は持続的に強固になり、「購入」会社を家庭用パイプのトップ企業として維持し、ブランド、ルート、技術サービスの優位性が明らかになり、小売工事の「二輪駆動」は着実に推進され、パイプの主業の競争力を持続的に拡大し、同時に同心円戦略の下で防水、浄水などの新業務が急速に開拓され、2022年1月にFastFlowLimited(捷流)の100%株式を買収した。給水・排水製品チェーンをさらに整備し、国際化の配置を加速させ、競争優位性を強固にすることが期待されている。22-24年のEPSはそれぞれ0.95/1.10/1.27元/株と予想され、PEは21.5/18.6/16.1 xに対応し、「購入」格付けを維持した。
