\u3000\u30003 Shenzhen Leaguer Co.Ltd(002243) 00224)
事件: Yantai Zhenghai Magnetic Material Co.Ltd(300224) は2021年の年度報告を発表し、2021年に会社の営業収入は33.70億元を実現し、前年同期比72.46%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は2億6500万元で、前年同期比99.22%増加した。このうち21 Q 4の売上高は9.69億元で、前年同期比58.85%増加し、前月比3.33%増加した。帰母純利益は0.81億元で、前年同期比127.64%増加し、前月比17.44%増加した。2021 Q 4は非純利益0.74億元を実現し、前年同期比231.99%増加した。会社の業績は予想に合っている。
持続的な放量は会社の業績の急速な向上を助ける。会社は煙台の基地で持続的に量を放出して、21年に6000トンのブランクの生産能力を増加して、21年末までに会社の生産能力は16000トン(yoy+60%)に達して、下流の持続的な高景気の恩恵を受けて、会社は満産を維持して、21年の年間生産ネオジム鉄ホウ素永久磁気材料(コンポーネントを含まない)10921トン、前年同期比63.71%増加します。
レアアース価格は大幅に上昇し、粗金利はやや下落した。レアアースはネオジム鉄ホウ素磁材の主な原材料であり、材料コストの割合は80%近くを占め、報告期間内にレアアース価格は大幅に上昇し、酸化セリウムネオジムは31.08→59.63万元/トン(yoy+91.86%)、酸化セリウムの平均価格は464.17→871.40万元/トン(yoy+87.73%)、酸化セリウムの平均価格は181.59→265.54万元/トン(yoy+46.23%)であり、会社の製品の下流は主に自動車製品を主とし、製品の価格調整周期は相対的に長い。製品の価格調整がレアアース価格の変化に遅れたため、21年の会社の粗利率は21.94%→18.76%で、前年同期比3.18 pcts減少した。会社の価格調整が着実に進むにつれて、粗利率は回復する見込みだ。
費用管理能力が向上し、期間費用率は前年同期比4.91 pcts減少した。2021年の会社の期間費用率は10.67%で、前年同期比4.91%減少し、財務費用を除いた3大費用はいずれも減少した。このうち研究開発費用率は5.31%で、前年同期比1.95 pcts減少した。販売費用率は1.23%で、前年同期比0.59 pcts減少した。管理費用率は3.60%で、前年同期比2.84 pcts減少した。財務料率は0.52%で、前年同期比0.47 pcts上昇した。
大郡の業務は色あせ、赤字幅は縮小した。上海大郡は戦略の取引先の需要によって新エネルギーの電気制御プラットフォームと関連製品の研究開発あるいは生産を行って、そして相応の技術開発の収入を得て、会社は多くの製品の開発プロジェクトを引き受けて、新エネルギーの自動車の電機の駆動システムの業務の営業収入は去年の同時期より228%増加して、21年の大郡の損失は3665万元で、去年の同時期より60%減少します。
製品構造がさらに最適化され、新エネルギー自動車の割合がさらに向上した。同社の22年の自動車分野の高性能ネオジム鉄ホウ素磁材の販売台数は6602トンで、前年同期比70.09%増加し、自動車分野の収入の割合は50%以上に達し、そのうち新エネルギー自動車分野の営業収入は11.03億元で、前年同期比110%増加し、収入の割合は27.16%→33.39%で、前年同期比6.24 pcts上昇した。
生産能力の拡張は着実に進んでいる。会社は現在、煙台基地にブランク生産能力16000トンを備えており、前年より60%向上している。2022年末に同社の生産能力は24000トン(煙台基地18000トン+南通基地6000トン)に達する見通しで、また、南通に建設された年間18000トンの高性能ネオジム鉄ホウ素永久磁気材料生産基地プロジェクトは着実に推進され、2023年に6000トンの生産を再開する計画だ。同社の計画総生産能力は2026年までに36000トンに達する見込みで、21-26年のCAGRは17.61%だった。
利益予測と投資提案:会社の生産能力の拡張が予想を上回ったことを考慮して、磁気材料の価格を重ねてさらに上昇し、20222023/2024年のネオジム鉄ホウ素磁気材料の生産量がそれぞれ160 Yunnan Yuntou Ecology And Environment Technology Co.Ltd(002200) 0、28000トンであると仮定し、会社の20222023/2024年の純利益はそれぞれ5.11、7.43、9.83億元(22-23年の業績予測前値は4.18、5.26億元)であると予想している。2022年03月30日現在、会社の時価総額は111億元で、20222024年のPEに対応してそれぞれ22/15/11 Xで、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示事件:主な製品価格の変動、原料コストの変動、産業政策の変動、プロジェクトの進展が予想に及ばない、需要測定の偏差及び研究報告の使用公開情報の遅れのリスクなど。
