\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
事件:3月30日、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) は2021年の年報を発表した:帰母純利益は前年同期比+18.65%(前第3四半期+2.07%)だった。営業収入は前年同期比+11.38%(前第3四半期+10.22%)だった。年間年化重み付けROE 11.86%で、前年同期比+2 bpだった。
業績の高い成長性が際立った大手銀行
会社の高成長特性が著しい。2021年現在、会社の業績の前年同期比の伸び率はすでに8年連続で国有6大銀行のトップに位置している。この2年間の業績の年平均複合成長率は11.81%に達し、国有6大銀行の中で唯一の2年間の年平均複合成長率が2桁のレベルに達した銀行で、成長率は2位の4.31 pctを上回った。会社の2021年の業績が目立ったのは、主に反哺と規模拡張のおかげで、次いで非利子収入の加速成長にも積極的な貢献をもたらした。
純金利差は靭性を維持し、資負構造は持続的に最適化される。
年間純金利差は2.36%で、前の第3四半期と21 H 1よりわずかに1 bp下がり、同業のリードレベルを維持し続けた。このうち、利子資産収益率、利息計算負債コスト率はそれぞれ21 H 1より1 bp下がり、ほぼ横ばいとなった。会社は引き続き資産負債構造を最適化し、業界性の金利差の下落圧力をヘッジしている。資産の端で、会社は貸付の投入に力を入れて、21 H 2貸付の平均規模が利息資産に占める割合はH 1より1.37 pct上昇した。負債の端で、会社は代理店を通じて預金の吸収に力を入れ、個人預金の割合はQ 3末より44 bp上昇した。特筆すべきは、会社の1年期以下の預金の割合が上昇し、長期的な高コスト預金の圧力低下が明らかになったことだ。会社の貯蔵力が強いことを考慮して、今後小売の転換を引き続き深化させ、資産負債構造を最適化し、純金利差は引き続き優位レベルを維持する見込みだと考えています。
財務管理のアップグレードを加速し、エネルギー賦課の中で収入が飛躍的に向上する。
2021年の純非利子収入は前年同期比50.44%増加し、成長率は前第3四半期より14.75 pct大幅に上昇した。このうち、手数料やコミッションの純収入は前年同期比+3.42%増で、これまでの急速な成長を続けています。中収が目立ったのは、富管理のモデルチェンジとグレードアップによる代理業務手数料収入の前年同期比+88.67%だった。会社は取引先関係経営と資産配置の二大重要能力の建設をめぐって、「フロントチーム能力、中台製品能力、投研能力、バックグラウンド科学技術能力」を全面的にアップグレードし、モデルチェンジとアップグレードの効果は著しい。2021年末、VIPの取引先は前年同期+17.07%、富の取引先は前年同期+24.12%、AUMの総規模は12.53兆元に達し、前年同期+1.40%に達した。
資産品質の優位性と地位が安定し、リスクを防ぐ能力が強い。
会社は終始安定した慎重な信用投入スタイルを維持し、住宅ローンの開放が小さく、全体の資産品質が長期にわたってリードしている。2021年末、不良率は0.82%で、環比は横ばいだった。注目率0.47%、ループ比+2 bp;期限切れ率は前月比0.89%と横ばいで、いずれも上場銀行の低位だった。カバー率418.61%を調達し、環比4.09 pctを微減し、リスクを防ぐ能力が強く、利益空間に余裕がある。
投資提案:転換効果は期限付きで、「購入」の格付けを維持する
会社は大型小売銀行の戦略的位置づけを守り、住民の富管理の成長の戦略的チャンス期をしっかりとつかみ、6.37億人の個人顧客、4万近くのサイトを持ち、富管理の面で独特な資源の素質を備え、特に共同富裕政策の配当を受けている。当社は20222023年の業績の伸び率が安定して移行すると予想し、それぞれ11.5%/12.3%から13.3%/14.8%に調整し、2022年の0.9倍PB目標の推定値を与え、目標価格6.79元/株に対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:経済が予想を超えて下落し、金融政策が予想に及ばず、資産の質が著しく悪化するなど。
