\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 186 China Railway Construction Corporation Limited(601186) )
会社公告21 FY年報、21 FY収入10200億、yoy+12.0%(19 FYcagr+0.8%)帰母純利益は247億元で、yoy+10.3%(19 FYcagr+10.6%)だった。非帰母純利益224億元、yoy+9.1%(19 FYcagr+0.7%)を差し引いた。単21 q 4収入2845億、yoy-0.6%(19 q 4 cagr+2.8%)、帰母純利益68億、yoy-9.3%(19 q 4 cagr+1.3%)、非帰母純利益59億、yoy-12.1%(19 q 4 cagr+12.5%)を差し引いた。21 q 4収入の伸び率と利益能力の圧力は、段階的な影響と判断し、会社の成長靭性と持続性を引き続きよく見ている。
新署名の成長には靭性があり、不動産リスクなどの段階で21 q 4収入の成長率と利益能力に影響を与える。
21 q 1-4単四半期の収入は19 q 1-4単四半期の収入よりそれぞれcagr 22.0%/14.0%/8.9%/2.8%)は、疫病および不動産リスク事件が21 q 4プロジェクトの推進に一定の影響を及ぼすと推測した。業務別に見ると、21 FY工事請負/調査設計コンサルティング/工業製造/不動産開発/物資物流収入はそれぞれ89381949/219507億ドルで、yoy+9.9%/5.2%/18.4%/23.8%(19 FYcagr+11.1%/3.6%/10.9%/10.8%/20.1%)だった。21 FYの新規契約額は28197億元、yoy+0.4%で、そのうち工事請負/非工事請負はそれぞれ241054091億元、yoy+8.5%/22.7%で、工事請負中の鉄道は前年同期比30.2%増の3765億元に達し、非工事新規契約は引き続き高成長を続け、そのうち物流物資業務21 FYyoy+51.1%から1819億元に達した。21 FY末会社の未完契約額は4.9兆元で、yoy+12.4%で、21 FY収入の4.8倍で、手で注文するのが十分で、収入は比較的に良い保障があります。
21 FY社の総合粗利益率は9.6%、yoy+0.3 pctで、そのうち21 q 4粗利益率は12.3%、yoy+2.0 pctである。21 FY工事請負粗金利7.9%、yoy+0.7 pct、プロジェクト構造の変化を推進するか、主な摂動である。費用率はほぼ安定しており、減損段階には大きな牽引がある(21 FYの減損額yoy+165%から99億ドル、主な原因は不動産リスクに対して減損が多いため、そのうち資産の減損損失yoy+55%から16億ドル、信用リスクの減損損失yoy+206%から83億ドル、ある不動産顧客の売掛金に対して46億ドルを計上することを含む)、公正価値の変動にも影響がある。21 FY帰母純利益247億、yoy+0.3%、そのうち21 q 4帰母純利益68億、yoy-9.3%。21 FY帰母純金利は2.4%で、前年同期比ほぼ横ばいで、単21 q 4帰母純金利は2.4%、yoy-0.2 pctだった。
両金の回転は引き続きスピードアップし、資産構造は引き続き最適化し、キャッシュフロー段階は圧力を受けている。
21 FY末会社の資産負債率は74.4%で、同0.4 pct減少した。利子付き負債比率は22.8%で、0.4 pct減少した。両金(在庫+契約資産+売掛金)の回転は引き続きスピードアップし、21 FYの両金の回転日数は173日、yoy-37日(19 FYより25日短縮)。21 FYの経営キャッシュフロー純額は前年同期比474億元(vs 20 FY純流入10億元)増の73億元、投資キャッシュフロー純額は同108億元(vs 20 FY純流出13億元)増の611億元だった。
安定した成長を得て、「十四五」の成長の持続性と靭性をよく見て、「購入」の格付けを維持する。
中央企業の受益資質、施工能力の優位性、中長期シェアまたは持続的な向上は、鉄建の「十四五」の高品質成長の持続性と靭性をよく見ている。経済は圧力を受けて、基礎建設投資の向上と弾力性をよく見て、会社は利益を得ます。当社は22-24年の帰母純利益が291341/382億元(より慎重な減損推定に基づいて、22/23年は前期予測より小幅に引き下げられ、前値はそれぞれ304351億元)、YoYはそれぞれ18%/17%/12%と予想している。同社の22年6 x目標PEを認め、目標価格を12.85元(前値13.41元)に小幅に引き下げ、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:基礎建設投資の伸び率が予想に及ばず、中央企業のプロジェクトの開拓が制限され、優位性が弱まっている
