\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 53 Adama Ltd(000553) )
安道麦は2021年年報を発表した:年間営業収入は310.39億元、YoY+9.12%、帰母純利益は1.57億元、YoY-55.38%を実現した。
販売台数の好調な増加と価格の上昇は年間売上高の着実な増加を推進し、過去最高を記録した。ドル建てによると、同社の2021年の売上高は前年同期比17%増の48億ドルに達し、過去最高を更新し、主に売上高の12%増と価格の4%上昇に押され、為替レートの影響が有利で、そのうち第4四半期の会社の製品の平均価格は14%大幅に上昇した。コストの上昇は利益の伸び率の低下を招いた。中国からの農薬中間体と原薬の価格が上昇し、世界のエネルギーコストが高い企業、世界の海運と物流コストが高位を維持しているため、会社の粗利率は5ポイント近く24.57%に下落し、会社がドルで計算したEBITDAは前年同期比7%から6.71億ドルに増加し、会社の調整後の純利益は前年同期比21%から1.39億ドルに下落した(調整後の業績は非経常性、非経営性プロジェクトの影響を除いた)。
地域別に見ると、中国地区、北米地区、ラテンアメリカ地区の販売増加率は高く、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 価格の上昇は農薬需要の強さを助長している。ドル建てによると、中国地区の売上高は年間59%大幅に増加し、地域内のブランド製剤製品ラインは持続的に増加し、年内の輝豊買収は促進作用を発揮している。北米地区の農業市場のシーズン前の需要は旺盛で、農民の早期購買意欲は強く、この地区の売上高を18%増加させた。ラテンアメリカ地区全体の売上高は17%増加し、ブラジル地区の農薬需要は強く、会社は製品価格を上昇させた。また、中国を除くアジア太平洋地域の売上高は16%、欧州地域の売上高は4%増加した。
差別化されたポートフォリオ・ポリシーは、ビジネスの成長を継続するのに役立ちます。会社は既存の登録製品を他の作物と地域に拡大すると同時に、製品の組み合わせが付加価値の高い差別化の方向に発展することを推進している。より高い付加価値の差別化された製品の組み合わせには、高毛利、高価値、プロセスが複雑な非特許製品が含まれ、独特の複合混合剤と製剤、および特許およびその他の知的財産権によって保護された革新的な新製品も含まれる。当社は以上の製品戦略を実施することによって、二重競争優位性を打ち固めることが期待されている。一つは原薬特許が期限切れになった後、市場の先発上場を実現することであり、二つ目はグローバル化の配置を利用してコスト競争力を実現し、業務の成長を持続的に推進することである。
先正達グループの内部協同の恩恵を受けることが期待されている。会社は世界の非特許農薬のトップ企業として、先正達グループ傘下の独特なメンバーであり、現在、双方は製品の販売と販売、原料の供給、および購買、物流、生産、サプライチェーン、研究開発と製品登録協力分野について一連の協力協定に署名し、コストの低減、プロセスの改善、会社の販売の向上を期している。これらの内部協力プロジェクトは、企業のために追加の収入を創出し、生産性を向上させることが期待されています。
会社の利益予測と投資格付け:会社は世界の非特許農薬のトップ企業として、差別化された製品の組み合わせが業務の成長を助長し、先正達グループ内部の協同を受益し、会社は将来持続的な成長が期待されている。会社の2021年年報に基づいて、私たちはそれに応じて会社の20222024年の利益予測を調整します。当社の20222024年の純利益はそれぞれ5.67、6.94、8.37億元で、対応EPSはそれぞれ0.24、0.33、0.36元で、現在の株価はP/E値がそれぞれ33、27、22倍であると予測しています。「強い推奨」の評価を維持します。
リスク提示: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 価格が大幅に下落した。新製品の登録の進捗は予想に及ばない。
