\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 967 Guangzhou Grg Metrology&Test Co.Ltd(002967) )
事件:会社は2021年の新聞を発表し、年間営業収入は22.47億元で、前年同期比22.09%増加した。帰母純利益は1億8200万元で、前年同期比22.6%減少し、私たちの予想をやや下回った。主にCOVID-19疫病と大顧客の注文遅延の影響を受け、同時に会社の従業員の報酬、減価償却、住宅賃貸料などの固定コストの増加が速い。
投資のポイント
発力特殊業界試験業務、電磁互換検査が目立つ
2021年に業務の角度から見ると、1伝統的な計量プレートは5.04億元の売上高を実現し、前年同期+0.41%だった。2信頼性と環境/電磁互換検査業務の収入はそれぞれ6.51億/2.43億元で、それぞれ前年同期より+0.25%/+33.11%で、原因は会社の特殊業界の試験業務の優位性が明らかで、新エネルギーと新技術が新たな突破を獲得し、大顧客を開発した。③環境保護検査/食品検査/化学分析業務の収入はそれぞれ1.73億/1.59億/1.22億元で、それぞれ前年同期+0.57%/+3.70%/+0.85%で、4 EHS評価コンサルティングは2.39億元の収入を実現し、前年同期+178.16%だった。
利益率は短期的に圧力を受け、2022年の利益能力の回復を期待している。
2021年の会社の総合粗金利は41.38%で、前年同期比-1.89 pctだった。計量業務/信頼性と環境試験/電気測定互換検査/環境保護検査/食品検査/化学分析/EHSコンサルティング業務粗金利はそれぞれ39.13%/48.68%/53.70%/29.57%/2.301%/38.76%/49.89%であった。将来、会社の業務構造の最適化調整に伴い、粗利率の高い特殊業界での試験、電気測定の互換性、EHSコンサルティング業務の推進、企業クライアントの開拓、規模効果の重ね合わせが明らかになり、利益能力が徐々に回復する見込みである。
2021年の会社の期間費用率は31.93%で、前年同期比-0.88 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比12.89%/7.19%/9.93%/1.92%で、それぞれ前年同期+0.14 pct/+0.8 pct/-1.03 pct/0.78 pctであった。将来、会社の前に重心を移して子会社を作り、業界資源を統合して経営管理効率を高め、業務の高品質運行を保障すると同時に運営コストを下げる。
第三者が良質な標的を検査し、「検査+科学研究+コンサルティングサービス」の総合業務構造を構築する
会社は中国に23の計量検査基地と50余りの分子会社を建てて、“ワンストップ式”検査サービスを提供することができます。会社の特殊業界の試験業務の優位性は明らかで、大顧客と大プロジェクトの戦略は突破を得て、未来新エネルギー自動車、5 G基地局、航空宇宙などの見通し検査プレートの配置を強化して、業務の高品質発展の新しい構造を作ります。
利益予測と投資格付け:短期注文の延期は会社の発展論理を変えず、20222024年の帰母純利益予測はそれぞれ3.28(前値4.34)/4.25(前値5.73)/5.46億元で、現在の市場価値はPEに対して32.38/25.0/19.48倍で、「増持」評価を維持すると予想している。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;買収合併統合リスク;業務調整が予想に及ばないなど。
