\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 211 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) )
事件: Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) は2021年の年報を発表し、年間営業収入は428.17億元で、前年同期比21.6%増加した。帰母純利益は150.13億元で、前年同期比35%増加した。ROEは11.05%で,前年より2.5ポイント上昇した。
ブローカー業務の収入は安定的に増加し、富管理の転換は順調に進んでいる。21年の会社の仲介業務の純収入は95.1億元で、前年同期比12.7%増加した。伝統的な仲介業務の市場占有率とコミッション率は安定し、富管理のモデルチェンジの進展が加速し、会社は20172021年に金融製品を代理販売し、月平均保有規模の複合成長率は26%で、比較的速い成長率を維持している。21年、会社は投資業務を大いに展開し、サービス顧客数は15万人を超え、管理資産規模は83億元を超えた。21年末の君弘アプリのユーザーは3790万人で、平均月給は前年同期比19%増加した。21年末の融資融券残高は1040.4億元で、前年同期比17.6%増加した。
投資純収益が大幅に上昇し、派生品業務が急速に増加した。21年報告書の口径投資純収益は116.2億元で、前年同期比32%増加し、取引と代理客派生品業務による投資純収益は全体の収益増加の重要な駆動要素である。会社の取引類金融資産は全資産の3分の1程度を占め、主な資産配置方向である。また、会社の場内オプションは市業務業界をリードし、場外権益類派生品の規模は絶えず向上している。2021年、権益類の場外派生品は累計3891億元増加し、前年同期比80.3%増加し、そのうち場外オプションは累計1907億元増加し、収益交換は累計1984億元増加した。越境権益場外派生品は年間累計で名目元金1488億元を追加し、前年同期比338.8%増加した。派生品業務は証券会社の重要な業務転換方向であり、リーダーの集中度の向上傾向が明らかであると予想されています。
投資業務は着実に増加し、「投資+」生態圏を構築した。21年の投資銀行業務の純収入は40.6億元に達し、前年同期比8.8%増加した。21年の会社の販売融資総額は前年同期比14.5%増加し、そのうち株式融資は前年同期比20.5%増加し、債券融資は前年同期比13.7%増加し、買収合併融資は前年同期比13.5%減少した。会社の投資銀行業務は重点産業と重点区域に焦点を当て、「投資銀行+」生態圏を設立し、会社の機構業務と富業務の発展を牽引する。
資本管理業務の転換が加速し、製品の多様化が成長を駆動している。21年の会社の資本管理業務の純収入は17億9000万元で、前年同期比16%増加した。監督管理の影響で21年末の会社の資本管理規模は3842億元で、前年同期比26.9%減少した。しかし、会社は積極的に構造を調整し、集合資本管理規模は1068億元で、前年同期比17%増加した。また、公募基金の管理規模は241億人増加し、公募業務の製品革新とモデルチェンジは資本管理業務の持続的な成長を駆動している。
A株の「増持」格付けを維持する。21年会社の経営業績は着実に増加し、各業務はバランスよく発展し、運営効率は持続的に向上し、会社の長期経営は良好に向かっている。将来、権益市場の大発展の駆動の下で、資産管理市場の空間はさらに上昇する見込みで、会社の自営業務とマネージャー、機構業務などは安定した収益に持続的に貢献する見込みだ。22年の市場変動が増大し、会社の投資収益の不確実性が向上したことを考慮して、私たちは22年と23年の純利益をそれぞれ175.97億元(7%引き下げ)と207.87億元(12.1%引き下げ)に調整し、24年の純利益予測243.22億元を追加し、A株の「増資」格付けを維持した。
リスク提示:A株市場の株価は大幅に変動し、政策の推進は予想に及ばない。
