\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 688 Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
帰母純利益は前年同期比23%増加し、ROEは前年同期比1 pctから9.73%上昇した。1）会社は2021年に営業収入379.05億元を実現し、前年同期より+21%、帰母純利益133.46億元を実現し、前年同期より+23%を実現した。2）会社は2021年にROE 9を実現する.73%で、前年同期比+1 pctで、業界平均より2 pct近く高い。21年末現在、会社の権益乗数は4.44に達し、年初より0.06減少した。3)自営、ブローカー、投資銀行、資本管理、利息、直投収入の割合はそれぞれ33%、23%、13%、13%、11%、8%で、そのうち直投収入の割合は6 pct下落した。
ブローカーの両融市の占有率はいずれも小幅に下落し、IPO業務は持続的に回復し、市の占有率は向上した。1)21年の会社のマネージャー収入は78.79億元で、前年同期比+22%で、主に市場の活発度の向上から利益を得た。株価取引額の市場占有率は7.75%から7.65%に下がった。2)両融残高は同11%増の1377億元で、市の割合は年初の7.67%から7.52%に下落し、業界2位を維持した。融資融券の利息収入は90.79億元に達し、前年同期比48%増加した。3)21年に同社の投資収入は43.44億元で、前年同期比+19%だった。Windデータによると、同社の21年間の株債の販売規模は1.03兆元で、市の占有率は前年同期比6.52から7.97%に増加した。このうちIPO事業は引き続き回復し、主な販売規模は378億元に達し、前年同期比57%増加し、市の割合は19年の2.65%から6.27%に回復した。
株式と基金類金融資産の規模は大幅に増加し、AssetMarkプラットフォームの資産規模は拡大し続けている。1)21年末現在、会社の自営資産規模は年初+17%から3980億元に達し、株式と基金は年初より97%と103%から1163と496億元に増加し、占める割合は17%と7%から29%と12%に増加した。場外派生品やFICCなどの市場中性戦略の主導の下で、自営業務は安定した表現を続け、21年に会社は自営収入112.71億元を実現し、前年同期比+11%だった。2)21年末の会社の資本管理規模は年初より22%下落し、4449億元(公募基金を除く)に達したが、積極的な管理転換を妨げる効果はなく、会社の資本管理収入は前年同期比41%から44.50億元に達した。3)21年末のAssetMarkプラットフォームの資産規模は同25%増の934.88億ドルとなった。CerulliAssociateによると、3 Q 21現在、米国TAMP市場でのシェアは11.1%で安定し、業界3位を維持している。
収益予測と投資提案
年報微調整ブローカーの市場占有率などの指標に基づき、22-23年のBVPS予測値を16.98/18.70元から17.18/18.86元に増やし、24年の予測値20.78元を増やし、比較可能な会社の評価法に基づき、評価年を2022年に切り替え、2022年の1.00 xPBを与え、目標価格を17.18元に調整し、増持格付けを維持した。
リスクのヒント
政策が業界に与える影響は予想を超えた。市場の変動は業界の業績、推定値に二重の影響を及ぼす。
