\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 073 Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
主な観点:
短期:疫情触媒業界の統合、本土ブランドの発展は新しいきっかけを迎えた。
疫病は業界構造の分化を加速する:(1)連鎖化のプロセスが加速する:疫病の影響を受けて、単体ホテルは成熟した管理体系、会員流量と集約化運営の支持が不足して経営危機に直面し、さらに連鎖化を求めている。2020年末現在、中国の連鎖化率は31.5%(+6.6 pct、20162019連鎖化率は平均年2.3 pct増加)、対標世界平均連鎖化率(41.9%)と米国連鎖化率(72.9%)であり、向上の余地もある。(2)本土ブランドは発展の新しいチャンスを迎えた:疫病によって国際客流が切断され、内循環の背景の下で、中国の消費者文化の自信が強まり、不動産が在庫時代に入った(20152021不動産投資完成額CAGRは8.1%、20 Gcl Energy Technology Co.Ltd(002015) CAGRは23.7%)、国外ブランドの優位性が薄れ、本土ブランドを重ねて製品モデルを絶えず最適化し、急速な発展が期待されている。
中長期:需給の双方向は構造のアップグレードを推進し、需要の細分化は中・ハイエンドの多元化を生み出す
(1)中高級ホテルの数:需要の面から見ると、観光需要とビジネス需要はホテル業の主な需要であり、消費のアップグレードと移動頻度の増加(20142019年の観光人数CAGRは10.71%で、中国の1人当たりの1回の観光費は2014年の839.7元から2019年の953.3元に上昇した)により、観光消費者の中高級ホテルに対する需要は増加した。出張費用の調整により、ビジネス消費者の中高級ホテルに対する好みが増加し、2020年に中高級ホテルを選ぶビジネス旅行消費者は61.1%(+3.4 pct)を占めた。供給側から見ると、ホテル側は経済型ホテルの住宅価格の上昇がコストに及ばないため、利益の縮小をもたらす圧力を緩和し、経済型の中・ハイエンドへの転換とグレードアップを加速している。中長期的に見ると、ホテルの等級構造と人口収入構造が一致し、2020年末現在、中国の中端ホテルの割合(32%)は中国の中産階級の割合(46%)を下回り、中端ホテルは依然として大きな発展空間を持っている。(2)中高級ホテルのタイプ:消費のアップグレード、新興消費層の台頭、疫情の影響などの多重要素の共同作用の下で、消費需要の分化、ホテルグループの精確な位置づけの核心消費者は個性化ホテルを発売し、ブランドの粘性を強化する。2020年末現在、多様なテーマホテルが66.3%を占めている。
君亭:BASモデルは核心的な優位性を作り、長江デルタを中心に全国に広がっている。
会社は直営を主とし、長江デルタ地区の一、二線都市の中核商区とリゾート区を深く耕し、中高級BASベストサービスモデルを構築し、差別化製品と高付加価値サービスを通じて、より高い製品割増能力を獲得し、会社のRevPARが他の中高級酒店より20%~30%高いことを牽引し、単店の利益能力を高め、ブランド競争力を高め、委託管理モデルを借りて軽資産拡張を行う。会社は塁高長三角地区の堀を守ると同時に、モデルの複製を行い、西南市場、珠江デルタ市場及びその他の省都都市に開拓した。
君瀾:買収合併融合は協同効果を発揮し、ハイエンドリゾートチャンスを把握し拡張を加速する
(1)相乗効果:盈蝶コンサルティングデータによると、同社が君瀾、景瀾を買収した後、客室数は2020年末の6345室から39760室に、ホテル数は2020年末の45社から170社に、規模ランキングは49名から13名に上昇する見込みだ。君亭と君瀾ブランドは同根同源で、統合は順調に進む見込みで、ブランドマトリクスはさらに完備し、君瀾ホテルの全国のブランド優位性を借りて、君亭ブランドの開拓を加速させることができる。(2)深耕リゾートホテル:疫病の影響で、ハイエンドリゾート消費が還流し、短時間短距離、高周波、日常化観光が中高所得層の主流選択となっている。君瀾グループはハイエンドリゾート市場を深く耕し、黄金観光地と核心都市近郊の観光区を配置し、「四南一北」リゾートプレートを作り、カードの優位性を形成し、独特な遺伝子を持つ製品を通じて消費者の需要を満たし、ブランドのポテンシャルを蓄積し、急速に拡張している。2021 H 1現在、君瀾リゾートブランドは113社で、君瀾グループホテルの数の53.6%を占めている。20222024年、君瀾、景瀾新がホテルに署名する数はそれぞれ42、43、44、20、25、30と予想されている。
投資アドバイス
会社は中高級精選ホテルを位置づけ、長江デルタの核心区域を深く耕し、差別化製品と高付加価値サービスを通じて利益能力を高め、ブランド影響力を形成し、さらに委託管理モデルを利用して軽資産拡張を行う。短期的に見ると、会社は直営を主とし、業界の回復周期は、大きな業績の弾力性を解放することができる。君瀾グループはハイエンドリゾートホテルを主とし、疫病の影響が薄れた後、修復の弾力性がより大きくなった。長期的に見ると、業界のチェーン化率が向上し、中高級ホテルがグレードアップし、多様化し、本土のハイエンドブランドが発展のきっかけを迎えた背景の下で、会社は君亭、君瀾ブランドの影響力を借りて、さらに開拓し、市場シェアを高めることが期待されている。当社は20212023年にEPSがそれぞれ0.46、0.80、1.24元/株で、現在の株価PEがそれぞれ116、66、43倍になると予想しています。を選択します。
リスクのヒント
一部の地域では疫病が繰り返されている。拓店のスピードは予想に及ばない。買収合併の統合が予想に及ばない
