\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 995 China International Capital Corporation Limited(601995) )
核心的な観点.
業績は高い伸びを維持し、ROEは14.64%に達し、業界の前列を維持している。1)会社は2021年に営業収入301.31億元を実現し、前年同期+27.35%、帰母純利益107.78億元を実現し、前年同期+49.54%を実現した。2）会社は2021年にROE 14を実現する.64%で、前年同期比1.1 pct増加し、業界のリードを維持した。21年末現在、権益乗数は6.59に達し、業界1位を維持している。3)自営、投資銀行、ブローカー、資本管理収入の貢献度(他の業務収入を除く)はそれぞれ49%、24%、20%、10%で、自営収入の割合は3 pct下落したが、自営貢献度は依然として業界1位を占めている。
金融資産の規模とIPOの販売規模はいずれも向上し、株衍と投資銀行の2つの大きな主業の優位性は安定している。1)21年末までの金融投資資産規模は年初+21%から3442億元に達した。そのうち、株式と基金類資産は年初よりそれぞれ+15%/+84%から1277838億元に達した。伝統的な優位主業として、株式派生品業務は安定性と成長性を兼ね備えており、21年には自営収入147.03億元を実現し、前年同期比12%増加した。2016年以来、自営収入は引き続きプラス成長を維持し、CAGRは53.88%に達した。1)会社のもう一つの優位主業投資業務の収入は70.36億元で、前年同期比18%増加した。21年に会社がA株IPOの販売を完了した金額は100538億元に達し、業界2位にランクされた。A株の再融資引受金額は813.14億元で、2位だった。推薦人と帳簿管理人として、それぞれ香港株IPOプロジェクトの販売金額は59.81/40.0億ドルに達し、2位と1位にランクされた。
ブローカー、両融市場のシェアはいずれも安定して上昇し、大資本管理規模は急速な成長態勢を維持している。1)21年の会社の小売取引先の株基取引市場シェアは前年同期比2.13%から2.24%に増加し、機構取引先の取引市場シェアも革新的に高くなり、市場の活発度の向上を重ねて、会社は仲介収入60.31億元、前年同期+31%を実現し、そのうち代理販売金融製品の収入は11.36億元に達し、前年同期+46%に達した。2)21年末の会社の両融残高は年初より14%から555億元に上昇し、市占有率は2 bpsから2.74%に上昇した。両融の利息収入は前年同期比40%増の28.57億元に達した。3)21年末の会社の資本管理AUMは年初より80%から1.35兆元増加し、公募基金と私募株式AUMはそれぞれ年初より54%/11%から8522207億元増加し、規模の急速な増加は会社の大資本管理プレートの21年の純収入30.44億元を実現し、前年同期比19%増加した。
収益予測と投資提案
年報微調整仲介市の占有率などの指標に基づき、22-23年のBVPS予測値を17.99/2.57から17.93/2.46元に調整し、24年の予測値23.45元増加し、会社の推定値法に基づき、10%の推定値の割増額を維持し、会社に2022年の2.80 xPBを与え、目標価格を50.20元に調整し、増持格付けを維持した。
リスクのヒント
政策が業界に与える影響は予想を超えた。市場の変動は業界の業績、推定値に二重の影響を及ぼす。
