\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 323 Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に117.77億元の売上高を実現し、57.41%増加した。帰母純利益は11.63億元で、同10.01%増加し、私たちの予想を下回った。会社は10株ごとに現金配当2.2元(税込)を配布する予定で、配当率は1.2%(年報開示前日の株価で計算)である。
固廃収入は62.62%増加し、ガス圧力は安値になる見込みだ。2021年会社の売上高は57.41%増加し、主に固定廃棄の新プロジェクトが生産を開始し、天然ガスの販売台数が革新的に高く、販売平均価格が上昇したことによるもので、そのうち固定廃棄の売上高は65.68億元で、62.62%増加し、純利益は7.17億元で、会社の純利益の60.41%を占め、会社の主な成長点である。会社の純利益の増加幅が売上高を下回った主な原因1)ガス事業は国際ガス価格の上昇&配気制限政策の影響を受け、下半期に赤字が発生し、粗利率が12.33 pctから5.36%に低下した。2)会計政策の変動、粗利率の低いPPP建設収入とコストを確認する。3)一部の固定廃棄プロジェクトの利益は予想に達しず、資産減損損失は約0.81億元を計上した。4)昨年同期に約5000万元の疫病優遇補助金を受けたことや、グリーンテレビの4600万元のごみの出荷補助金が続かないことなどの影響があった。会計政策の影響を除いて、2021年の経営キャッシュフローの純額は約20億元である。
「大固廃」戦略は着実に推進され、横縦一体化構造は深く推進されている。2021年現在、会社のごみ焼却は手規模34150トン/日(株式参入プロジェクトを含まない)で、そのうちすでに出荷規模25550トン/日(2021年に8300トン/日を生産し、試験運営+建設+建設計画プロジェクト規模5300トン/日(2021年に2100トン/日を追加)である。会社は積極的に固廃一体化を開拓し、縦方向に重点的に環衛を開拓し、横方向に固廃産業園を建設した。
二重炭素目標を支援し、新型エネルギー応用を積極的に配置する。1)積極的に炭素資産管理を展開し、早めに炭素資産を配置し、2021年に会社は96万トンVCSと7.2万トンCCER取引を完成する。2)水素エネルギー一体化応用モデルを構築し、2022年に年間2200トンの水素ガスを生産するプロジェクトをスタートさせ、会社が5つの水素添加ステーション(3.5トン/日)と備蓄した水素エネルギー環境保護車の応用シーンを建設運営することに協力し、水素製造、水素添加、水素使用一体化モデルを構築する。
固廃産業園は先発優位対標「無廃都市」を備え、本を下げて効果を増やし、異郷の複製を実現する。十四五期间よ屋昂は100の「无廃都市」の建设を进めた。会社は中国初の固廃全産業チェーン総合園区-南海固廃処理環境保護産業園を建設し、社会総合コストの最小化の優位性と先発優位性を備えている。総合産業園はエネルギー協同、環境保護施設協同、処理・処置協同の三大優位を通じて、コスト削減と効率向上を実現し、現在順徳、開平等の多省市で移植・普及に成功し、成功経験を蓄積し、未来の複製・普及が可能である。
収益予測と投資格付け:当社は優れた横拡張&統合能力により、収益規模の向上を持続的に拡大することが期待されています。国際エネルギー価格の持続的な上昇を考慮して、ガス業務は大きなコスト圧力に直面して、私達は20222023年の帰母純利益を15.30/17.61億元から13.72/16.36億元に下げて、2024年の帰母純利益は18.96億元で、現在の市場価値は20222024年のPEに対応して11/9/8倍で、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:政策普及プロジェクトの進展が予想に及ばず、業界競争が激化し、政策リスク
