\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 16 Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) )
核心的な観点.
2021年の売上高//帰母純利益は前年同期比+26.74%/53.98%変動した。2021年、会社の営業収入は15.02億元で、前年同期比+26.74%だった。帰母純利益は1億9000万元で、前年同期比+53.98%だった。非帰母純利益は1億6900万元で、前年同期+66.64%だった。業績の高増加は主に下流の軍品需要が旺盛で、高毛利環試験業務の比重が増加し、チップ検査業務が急速に成長し、利益能力が大幅に向上したことによる。
利益能力が増強され、期間中費用が安定して下がった。2021年の粗利率/純金利はそれぞれ46.06%/14.71%で、前年同期比+1.72/+2.64 pct上昇し、利益能力の著しい向上は主に業務構造の最適化、高毛利環試験業務の割合の向上、および上海宜特全体の利益レベルの大幅な向上によるものである。期間費用の面では、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ6.42%/12.37%/7.78%/3.04%で、前年同期比-0.21/-1.24/-0.12/+0.15 pct変動し、期間費用は安定して下落した。
業務構造の最適化、宜特収益能力の著しい向上。業務別に見ると、同社の2021年の環境と信頼性設備の販売/環境と信頼性試験サービス/集積回路試験はそれぞれ5.32/6.56/2.18億元の収入を実現し、前年同期比+23.45%/41.69%/28.37%増加し、全体の高成長は主に下流の軍需産業とチップ検査の需要が旺盛で、前期のスクロール式募集プロジェクトが続々と生産を開始したことによる。このうち、試験サービスは設備生産製造技術と研究開発技術の優位性に基づいて、収入が急速に増加し、ここ6年間CAGRは34%以上に達した。6億元の蘇州半導体チップの検査・拡張などのプロジェクトの実施と成都、西安、南京などの実験室の生産拡大に伴い、新たな生産能力は会社の業績の成長を力強く支える。利益能力の面では、設備販売/試験サービス/チップ検査の3大業務の粗利率はそれぞれ33.91%/57.11%/54.27%で、前年同期比-3.54/-2.38/+10.44 pct変動し、設備販売は原材料上昇の粗利率レベルの小幅な低下を受け、チップ検査業務は上海宜特主営業務の割合の向上と顧客業界構造の調整から利益を得て、利益能力は著しく向上した。
リスクのヒント:軍需産業の業務は予想に及ばない;チップ検査業務の発展は予想に及ばない。業界競争が激化する。
投資提案:会社は中国の環境と信頼性試験のリーダーであり、主業は安定しており、宜特業務は急速に成長し、利益能力が著しく向上している。宜特子会社の株権激励は会社の発展自信を明らかにした+前期転動式募集プロジェクトが続々と完成し、生産を開始し、業績の急速な成長を力強く支えている。われわれは202224年の帰母純利益を2.69/3.72/5.26億元(22-23年前の値は2.56/3.42億元)に引き上げ、PE 32/23/16倍に対応し、「購入」の格付けを維持した。
