\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 896 Zhejiang Shouxiangu Pharmaceutical Co.Ltd(603896) )
事件:会社は2021年に年間営業収入7.7億元(+2.6%)、営業利益2.1億元(+29.86%)、帰母純利益2.0億元(+31.51%)、非帰母純利益2億元(+45.2%)を実現した。全体的に業績は予想に合致し、安定した成長を実現した。同時に、会社は利益分配案を発表し、1株当たり0.405元の現金配当金を配当し、資本積立金の株式転換方式で10株ごとに3株に転換した。
製品側:コア製品は急速な成長を実現します。霊芝胞子粉類製品の営業収入は5.4億元(+18.2%)で、粗利率は88.2%で、粗利率は安定を維持し、総収入に占める割合は70.5%に達した。鉄皮石斛類製品の営業収入は1.2億元(+21%)、粗利率は77.5%、粗利率は1.6 pp上昇し、総収入の16.2%を占めている。
ルート端:オンラインルートは急速に発展し、省外拡張は秩序正しく推進されている。省内ルートは63.5%、省外ルートは12.2%、インターネットは24.4%を占めている。同社のインターネット販売は主に天猫公式旗艦店、京東公式旗艦店などのネットルートを通じて、ブランドの知名度が向上するにつれて、オンラインの割合は24.4%(2021年のオンラインの割合は23.1%)に急速に上昇した。2021年末、会社は省外ルートを大いに開拓し、新しい加盟商(都市代理店)のモデルを開拓することを通じて、主な開拓地区は北京、上海、広州と江蘇である。省外市場はハイエンドの新剤型胞子粉錠剤を重点的に普及させ、錠剤の年間服用費用は3.4-6.8万元であり、粉剤と顆粒剤は服用状況によってそれぞれ1.9-3.9万元であり、ディーラーはより大きな割引を与えている。2022年には30社の都市代理店が追加され、省外市場の収入が急速に向上する見通しだ。
生産能力の拡張のために転換債の公開発行を開始する。今回公開発行された転換債務募集資金の総額は3.98億元を超えず、発行費用を差し引いた後、募集資金は Zhejiang Shouxiangu Pharmaceutical Co.Ltd(603896) 健康産業園保健食品二期建設プロジェクトと Zhejiang Shouxiangu Pharmaceutical Co.Ltd(603896) 健康産業園研究開発及び検査センター建設プロジェクトに使用される予定である。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.64元、2.15元、2.79元で、対応PEは35倍、27倍、21倍と予想されている。
リスク提示:原材料価格と生産量が大幅に変動し、省外拡張が予想に及ばない。
