\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 618 Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) )
投資のポイント
事件:会社は2002年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は5005.7億元で、前年同期比25.1%増加した。帰母純利益は83.7億元で、前年同期比6.5%増加し、基本EPS 0を実現した。35元です。
工事業務の伸び率は強く、鉱物業務は大幅に伸びた。同社の2021年の営業収入は5005.7億元で、前年同期比25.1%増加し、成長率は前年比7 pp上昇し、ここ10年来の最高成長率レベルとなり、帰母純利益は83.7億元で、前年同期比6.5%増加した。分業事務によると、2021年の会社の工事業務の売上高は4622.9億元を実現し、前年同期比27.0%増加し、主に住宅建設、冶金工事が前年同期比38.3%、27.4%増加したことに貢献した。不動産開発業務はマクロ環境の影響を受け、売上高は214.2億元で、前年同期比11.2%減少した。資源開発業務の表現が目立っているのは、世界の大口の値上げと会社の急速な掘削と満産満売戦略の恩恵で、収入は66.7億元で、前年同期比52.1%増加した。
会社の第4四半期の売上高は1510.8億元で、前年同期より14.3%増加した。帰母純利益は22.5億元で、前年同期比31.0%減少した。四半期別に見ると、同社は2021年のQ 1/Q 2/Q 3/Q 4の売上高と成長率をそれぞれ944.2億元(+29.8%)、1565.8億元(+45.2%)、984.8億元(+12.7%)、1510.8億元(+14.3%)と実現した。
費用管理制御の効果は明らかで、純利益は計上に引きずられている。2021年の会社の総合粗金利は10.62%で、前年同期比0.7 pp下落し、主に工事端の材料コスト、労務コストの上昇と冶金分野の入札競争がますます激しくなった影響を受けた。分業事務によると、工事の古い金利が上記の原因で0.98 pp下落したほか、その他の業務の粗利率はいずれも上昇し、特に鉱物開発業務は銅、ニッケルなどの鉱物価格の大幅な上昇と会社の本を下げて効果を高める措置から利益を得ており、粗利率は42.67%で、前年同期比14.43 pp上昇した。会社の期間費用率は6.12%で、前年より0.76 pp下がった。その中で、管理費用、財務費用が前年より下がった主な原因は、会社が前年一度に退職者費用を計上し、会社が配当負債を統一的に手配して資金コストを下げ、販売、研究開発費用率がほぼ横ばいになったことだ。純金利は1.7%で、前年同期比0.3 pp下落した。主に当期の不動産業界の影響で、会社は個別に認定した計上法を採用して一部の減価償却を計上し、資産と信用の減価償却は53.4億元で、前年同期より16.6億元増加したほか、少数株主の損益は17.1億元増加した。
受注の持続的な高成長は業績の礎を築き、工事と鉱物業務の両方が突破した。同社は2021年に1兆2000億元の契約を締結し、前年同期比18.1%増加し、そのうち冶金工事の新規契約額は1577億9000万元で、前年同期比10.0%増加し、その他の工事契約額は10029億7000万元で、前年同期比20.1%増加した。2022年1-2月の新契約は2086.3億元で、前年同期比14.6%増加し、会社の新契約額は引き続き高い成長を維持し、会社の将来の業績の持続的な釈放のために基礎を築いた。また、地政学や需給の影響で、金属市場のニッケル銅亜鉛鉛の価格は上昇し続け、会社が配置したパプアニューギニアやパキスタンの鉱物プロジェクトは高額の利益に貢献し続け、アフガニスタン政局の安定に伴い、早年に生産を開始したエナック銅鉱プロジェクトは生産を回復する見込みだ。会社は2022年に営業収入5500億元を実現し、新規契約額1.25兆元を実現する計画だ。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ0.46元、0.53元、0.61元で、複合成長率は15%で、対応PEはそれぞれ8、7、6倍と予想されている。会社に2022年の業績PE 10を与える.3倍は評価可能で、目標価格4.74元に対応し、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスク提示:マクロ経済の下りリスク、海外地縁政治及び金属価格の変動リスク。
