\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 187 Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
国鉄の新造投資額が減少し、軌道交差収入が下落し、電力半導体と新エネルギーの電気駆動が急増した。2021年、会社の収入は151.21億元で、前年同期比-5.69%だった。帰母純利益は20.18億元で、前年同期比-18.49%だった。分业务によると、(1)轨道交通収入は122.52亿元で、前年同期比-11.80%だった。(2 Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) 収入は25.72億元で、前年同期より+35.31%増加した。このうち、パワー半導体デバイスの収入は10.68億元で、前年同期比+3.29%だった。新エネルギー駆動システムの収入は4億5600万元で、前年同期比+171.39%だった。
製品構造の変化は粗金利の下落を招いた。2021年の会社の粗利率は33.74%で、前年同期比-3.48 pctだった。純金利は13.46%で、前年同期比-2.12 pctだった。このうち、軌道交通装備の粗利率は36.99%で、前年同期比-2.52 pctだった。 Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) の粗利率は20.05%で、前年同期比-2.10%だった。2021年の会社期間の費用率は安定しており、販売費用率、管理費用率、財務費用率、研究開発費用率はそれぞれ6.95%、5.38%、-0.49%、11.18%であった。
軌道交通と Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) 技術の研究開発は持続的に突破している。2021年、同社は3300 Vの全SiCデバイスに基づく牽引変流器を深セン1号線で客を乗せて運営し、牽引エネルギー消費を10%削減した。3.125 MW集中式インバータは一度に認証を通過し、225 kW組のシリアル式インバータは小ロットにネットをかけた。3300 V/6500 Vインテリジェント集積パワーモジュールPCU 2.0試料機、カード式転型両面放熱IGBTモジュール試料の開発に成功し、自動車用750 V精細溝IGBTは国際的にリードしている。
IGBTチップの第2期生産ラインが正式に生産を開始し、新エネルギー車の収入の大幅な増加を期待している。2021年、同社のパワー半導体デバイスの販売台数は110.44万台で、前年同期比+110.62%だった。同社のパワー半導体デバイスは主にIGBT製品を主としている。軌道交通、電力網の分野で、会社のIGBTモジュールはすでに大量交付を実現し、市占率は中国第一である。IGBTチップの第2期生産ラインの正式な生産開始と車規級IGBT分野での会社の蓄積に伴い、新エネルギー車用IGBTは2022年に大幅に放出される見通しだ。
中車半導体従業員の持株は順調に推進され、長期的な激励は人材の活力を奮い立たせた。電力半導体の発展をよりよく推進し、従業員の長期的な激励メカニズムを確立するために、2021年9月24日、会社、時代半導体と従業員の持株プラットフォームは共同で増資拡大協定に署名した。今回の増資が完了した後、従業員の持株プラットフォームは時代半導体の6.22%の株式を保有している。払込資本金によると、2021年12月31日現在、従業員の持株プラットフォームは中車時代の半導体6.20%の株式を保有している。
利益予測:当社は20222023/2024年の帰母純利益がそれぞれ23.82/27.48/30.94億元で、3月29日の株価PEがそれぞれ34/30/26倍で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えると予想している。
リスク提示:鉄道新造投資額の下落が続き、IGBT産線と導入が予想に及ばない。
