\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
核心的な観点.
事件:同社は2021年の年度報告書を発表し、2021年の営業収入は47.34億元で、前年同期比29.48%増加し、帰母純利益は9.56億元で、前年同期比56.83%増加した。
軍需産業の電子コアサプライヤーは、陶磁器コンデンサ業務を自作し、会社の利益の高速成長を推進している。同社のセラミックコンデンサの自社生産利益は61.03%を占め、昨年より5.22 pct増加した。軍需産業装備の情報化と国産化の代替の恩恵を受け、セラミックコンデンサの需要は強く、今後5年間、年間複合成長率は12%に達した。同社は軍用MLCCのトップ企業の一つであり、近年、セラミックコンデンサの生産能力の配置を積極的に行い、下流の需要の向上から十分に利益を得ており、将来の業績は引き続き高まる見込みだ。
陶磁器材料の研究開発実力がリードしており、会社の重要な利益プレートになる見込みだ。2021年の陶磁器材料業務の売上高、利益はそれぞれ0.66億元と0.49億元で、昨年より34.80%、42.28%増加した。セラミック材料が耐えられる限界温度は3000°Cに達し、高温合金が760°Cから1500°Cに耐える温度範囲に比べて明らかな優位性があり、将来的には航空エンジン燃焼室材料、超音速飛行機の熱防護板、原子炉の燃料ハウジングなどに広い範囲で使用されることが期待されている。会社の特殊陶磁器新材料プロジェクトCASAS-300は産業化に必要な一連の技術を持っており、中国でリードしているレベルにある。セラミック材料の市場応用は徐々に拡大しており、将来的には会社のもう一つの重要な利益プレートになる見込みだ。
粗利率がさらに上昇し、研究開発への投資が増加した。会社の粗金利は35.52%で、前年同期より3.67 pct上昇した。粗利率の増加の主な原因は自産業務の粗利率のさらなる上昇(+7.49 pct)であり、売上高に占める割合も拡大した(+3.06 pct)。会社の期間費用率は9.94%で、昨年より0.06 pct減少した。このうち、研究開発費用は55.83%増加し、会社の研究開発の革新的な配置に由来し、研究開発の投入を持続的に増加させている。
買い戻しは従業員の持株計画に用いられ、チームの凝集力と企業の核心競争力を向上させる。会社は75元/株を超えない価格で、株式を買い戻して従業員の持株計画を実施する。今回の買い戻し株式は会社の株式激励計画を継続し、会社の長期的な激励メカニズムをさらに確立し、健全にし、優秀な人材を引きつけ、残し、チームの凝集力と従業員の積極性を高め、会社の長期的な安定した発展に人材保障を提供するのに役立つ。
投資提案:当社は2022年-2024年の純利益がそれぞれ12.75億元、15.58億元、19.52億元で、対応PEがそれぞれ18.0 X、14.7 X、11.7 Xであると予測しています。「購入」の評価を与える。
リスクヒント:セラミックコンデンサの価格が下落し、セラミック材料市場の開拓が予想に及ばなかった。
