\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 563 Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、年間営業収入は154.2億元で、前年同期+1.41%だった。帰母純利益は14億8600万元で、前年同期比+84.5%だった。
コメント:
電子商取引ルートは安定的に増加し、Q 4は小売環境の影響で業績の成長が減速した。ルート別に見ると、年間会社の直営/加盟/オンラインルートはそれぞれ14/68.2/64.58億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期-29.9%/+2.5%/+11.2%で、Kidilizの影響を除けば、各ルートの収入はそれぞれ前年同期-3.1%/+8.2%/+13.1%だった。2021年、会社は重点的に内容の生放送業務を建設し、両ブランドは前後して「震音超品日」を開催し、品質販売と結合してオンライン業務の安定した成長を推進した。店舗数を見ると、直営/加盟ルートはそれぞれ100/-281店から7817412店まで、下半期の小売環境の影響を受け、加盟ルートは小幅に縮小した。第1四半期から見ると、同社のQ 4第1四半期の売上高は53.99億元で、前年同期比-6.19%だった。帰母純利益は5.44億元で、前年同期比-7.82%で、主に(1)疫病の影響でオフラインの客流(2)気温が高く、秋冬の品目販売に影響を及ぼした。
利益能力が向上し、在庫が短期的に圧迫される。会社の年間粗金利は前年同期比+2.24 pctsから42.58%に達し、主に直営とオンラインルートの新製品の開拓と運営の効果を得たと考えています。販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ-0.1/-1.26/+0.14/-0.17 pctから21.93%/6.08%/2.06%/-0.67%に達し、主にKグループが表を出したためである。Kグループの影響を除けば、販売費用は前年同期比+32.1%増加し、主に期間内に会社がブランド宣伝と普及に力を入れたためだ。総合的な影響で、純金利は前年同期比+4.41 pctsから9.63%に達した。在庫規模は前年同期+60.9%から40億元、在庫回転日数は前年同期+22日から155日、売掛金回転日数-6.7日から33日だった。
ブランドの位置づけが明確で、品宣建設が絶えず強化されている。事業別に見ると、2021年の森馬レジャー服/子供服の売上高はそれぞれ50.3/102.7億元で、前年同期比それぞれ1.43%/1.38%増加した。会社は森馬ブランドの位置づけを「快適ファッション」と明確にし、製品の機能のセールスポイントをめぐってブランドの大事件を作り、生地科学技術を持続的に強化し、柔軟な供給変革を深化させる。バラバラブランドの新しい位置づけは「最も成長を理解する児童ファッションブランド」であり、製品ラインを拡充し、研究開発と革新を持続的に投入し、デジタル化の転換を通じて運営効率を向上させる。中長期的に見ると、会社のブランド力と製品力は持続的にアップグレードされる見込みだ。
投資提案:会社の子供服のリーダーシップは安定しており、短期的な疫病は業績回復のプロセスに影響を及ぼし、中長期的には、会社はブランド力の向上、サプライチェーンの効率化とルートの最適化を積極的に推進し、業績は高品質の成長が期待されている。疫病の影響を考慮して、私達は小幅に利益の予測を下げて、会社の202224年の帰母の純利益はそれぞれ16.8/19.8/213.1億元(元の予測202223年18.2/20.9億元)で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ11/9/8 Xで、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント:疫病の影響はオンライン小売で、ブランド力のアップグレードは予想に及ばず、業界の競争が激化している。
