\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、年間営業収入は227556億元で、前年同期+8.50%だった。帰母純利益は130.67億元で、前年同期+47.10%で、非課税後の帰母純利益は118.31億元で、前年同期+83.21%だった。
コメント:
経営は予想を超え、海外配置は収穫期を迎えた。カオス業務の影響を除けば、2021年の売上高は前年同期比+15.8%で、2019年+23.4%より収入が増加した原因は、伝統的な氷洗主業の安定した成長に由来する一方で、「カサティ+三翼鳥」がハイエンド、セット製品の販売突破を実現した。品目別に見ると、年間会社の冷蔵庫/洗濯機/エアコン/キッチン/水家電はそれぞれ715.7/547.6/375.3/352.4/124.7億元の売上高を実現し、前年同期よりそれぞれ+16.30%/+13.02%/+25.11%/+12.38%/+26.5%増加し、そのうちエアコンと水家電業務は比較的速い成長を実現した。地域別に見ると、2021年の主な業務のうち、中国、海外の収入は前年同期比それぞれ+4.30%/+13.20%から1118.5/147.3億元で、そのうち外販の割合は2.09 pctから50.42%上昇した。海外市場では、北米/欧州/ANZ/南アジア/東南アジア/日本市場の年間売上高の伸び率はそれぞれ+10.3%/+19.5%/+17.3%/+15.0%/+15.0%/-3.4%で、会社のグローバル化業務の協同効果が現れ、海外市場の急速な発展を牽引している。
費用は持続的に最適化され、利益能力は着実に向上している。大口原材料の価格、部品コストと海運費の大幅な上昇の多重圧力に直面して、会社の年間粗利率は依然として前年同期+1.55 pctから31.23%に達して、粗利率の逆勢の上昇は一方で会社がハイエンド製品の割合を高めて低毛利業務を処理することによるもので、一方で会社もサプライチェーンのデジタル化の変革などの方式を通じて運営効率を高めてコストの圧力を消化します。カオスの影響を取り除くと、2021年の会社の販売、管理費用率はそれぞれ-1.1 pct/-0.5 pctから16.06%/4.59%に達し、総合的な影響の下で、会社の純金利+1.51 pctは5.74%に達し、利益能力は着実に向上した。
ハイエンドのカサ帝の収入は百億を突破し、三翼鳥はシーン案の競争力を高めた。2021年にカサ帝中国市場は129億元の売上高を実現し、同比約+40%で、初めて百億の大台を突破した。同時に、三翼鳥は接点の建設を絶えず強化し、年末までに累計1317のシーンショップを建設し、全国の1100以上の建材市場をカバーし、ハイエンド、スマートセットの販売台数を前年同期比+62%/+15%に牽引した。
投資提案:みんなは軍企業をリードし、ハイエンド化は未来をリードし、「購入」の格付けを維持する。同社はモノのインターネットスマートファミリーのモデルチェンジを加速させ、ハイエンドブランドに焦点を当て、製品力が絶えず向上している。当社は20222023年の利益予測を微調整し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ156.75/176.96/199.14億元(元20222023年の予測値はそれぞれ150.8/169.4億元)で、現在の市場価値PEに対応するのはそれぞれ14/12/11倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:ルート改革は予想に及ばず、中国の疫病は繰り返し、原料価格の上昇などである。
