\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
同社は2021年報を発表し、年間売上高は38.9億元で、前年同期比+18.3%だった。帰母純利益は5.6億元で、前年同期比+0.3%だった。非純利益は5億3000万元で、前年同期比+16.7%だった。そのうち4 Q 21の売上高は8.7億元で、前年同期比+2.6%だった。帰母純利益は1億1000万元で、前年同期比+9.5%だった。非純利益は0.9億元で、前年同期比+4.4%だった。
評価を支えるポイント
月餅は安定的に成長し、冷凍の潜在力が高く、飲食の受益回復性が増加し、陶居が並んでいる。(1)会社の1 Q-4 Qの収入増加はそれぞれ+29%/+33%/+10%/+21%で、4 Qの急速な増加は飲食と食品の双主業の協同発展から来て、同時に増加して貢献しています。(2)分類別では、月餅/冷凍/その他の製品/飲食はそれぞれ+10%/+9%/+24%/+48%(4 Qはそれぞれ+74%/+38%/+18%/+29%)であった。1月餅は依然として収入の核心であり、高い基数と業界の贈り物が弱い背景の下で依然として2桁の増加があり、会社が販売計画、目標の細分化、製品の最適化などの多方面で強い能力を持っていることを体現している。2冷凍生産能力の放出後、急速に増加し、梅州基地の冷凍生産ラインはすでに4 Qで生産能力を放出し、生産能力供給+冷凍市場の持続的な開拓状況下で、会社の4 Qは+38%の高成長を実現した。3その他の製品は前年同期比+24%で、祝日製品の端午、ベーコン、盆栽などの良好な販売と日常品類のケーキの安定した増加を受けた。4飲食は前年同期比+48%で、主に20年同期にCOVID-19疫病の衝撃を受け、21年に増加を回復し、3 Qから陶居を合併した。しかし、5月末、広州地区で突然COVID-19の疫病が発生し、会社は1ヶ月間堂食を接待することができず、収入利益に大きな影響を及ぼした。2021年に同社は7店舗を新設し、海越陶陶居店6店舗の買収合併を完了し、合計13店舗を追加した。陶居飲食は年間約1億元の収入を実現したと判断した。(3)地域別に見ると、広東省内/広東省外/国外はそれぞれ+19%/+16%/+1%である。(4)ディーラー数を見ると、ディーラー数は1011社で、純168社増加し、加速を続けている。
年間純金利は安定して上昇し、単4 Qの利益能力の下落は主にコストの上昇の影響を受けている。(1)2021年の粗利率は37.8%で、前年同期比-1.5 pctで、そのうち月餅/冷凍/飲食粗利率-1.9 pct/+0.7 pct/+4.0 pctで、主に原料、包材価格の大幅な上昇の影響であり、冷凍粗利率の上昇は主に豚肉価格の低下に牽引された。(2)2021年の費用率は合計-1.2 pctで、全体のコントロールは比較的に良い:そのうち販売費用率+0.1 pctは9.3%である。管理費用率-0.9 pctは9.7%であった。研究開発費用率-0.4 pct、財務費用率-0.1 pct。(3)年間純金利は14.3%で、前年同期より+0.2 pctだった。4 Q純金利は13.0%で、前年同期比-1.3 pctだった。4 Q控除の非純金利は10.8%で、前年同期比-1.7 pct、4 Q利益能力の低下は主にコストの上昇の影響を受けている。
生産基地の配置は基本的に完成し、全国化の拡張の道が開かれた。現在、会社は広州、湘潭、茂名、梅州の4つの基地の地域間優位品項目で互いに補完する生産能力構造を形成し、同時に、湘潭基地の2期の冷凍食品生産プロジェクトは現在設計中であり、「14、5」計画の冷凍食品の成長のために生産能力の基礎を築いている。飲食業務、会社は引き続き大湾区の重点都市の配置で、深センで1軒の Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 店と1軒の陶陶居店を追加して、仏山で1軒の Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) 店を追加して、同時に広東省外の第一線都市と重点都市で積極的に飲食の新しいネットポイントを計画して、ブランドの全国化の配置を加速します。
評価
私たちは会社の長期計画に基づいて、利益予測を調整し、22-24年のEPSは1.21/1.45/1.71元で、前年同期+23.4%/+19.8%/+17.8%と予想しています。購入格付けを維持する。
評価が直面する主なリスク
原材料コストの上昇幅が予想を上回った。疫病が飲食業務に与える影響を繰り返す。プロジェクトの生産が予想に及ばない。食品安全リスク;商誉減損リスク。
