\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
事件:会社は2021年の年報を公開した。2021年、会社の売上高は22.8億元で、前年同期より+16.5%だった。帰母純利益は1億5000万元で、前年同期比-37.7%、非帰母純利益は0.91億元で、前年同期比-51.7%だった。4 Q 21の売上高は6.5億元で、前年同期比+24.7%だった。帰母純利益は0.73億元で、前年同期比+37.9%だった。非帰母純利益は0.66億元で、前年同期比+40.7%だった。業績は予想に合っている。
評価を支えるポイント
境界改善が続き、4四半期の業績は著しく回復した。(1)第2四半期の会社は転換費用の投入と原材料の値上げなど多くの要素で、短期業績に影響を受けた。会社はタイムリーに対応し、3、4四半期の業績は安定して回復し続けた。(2)第4四半期の収入は前年同期比+24.7%、帰母純利益は前年同期比+37.9%で、ルート開拓+新品放量による収入向上、合理的なコントロール+一部の株式支払い費用による利益増加を判断した。(3)2021年の会社の粗利率は35.7%で、前年同期比-8.1 pctで、原材料価格の上昇、新品の粗利率の一時的な低さ、会計準則の変動と関係があると判断した。2021年、会社の販売費用率、管理費用率と研究開発費用率はそれぞれ-1.9 pct、+0.3 pctと-0.2 pctで、全体の費用率は低下し、帰母純金利は前年同期比-5.7 pctだった。
積極的に変化を求め、転換の効果を調整する。2021年、会社は自発的に変化を求め、多くの改革を行い、業界の変化に対応した。年報のデータから見ると、転換の効果は初めて現れた。(1)会社は核心品類に焦点を当て、2021年の収入の上位3品類はそれぞれレジャー焙煎菓子、レジャー深海間食とレジャー肉魚製品で、成長率はそれぞれ11%、37%、23%に達した。また、レジャー菜食と干し果物の収入の伸び率はいずれも35%を超えた。(2)会社は積極的にルートの開拓を行い、ルートの沈下を加速する。2021年のディーラー数は1749社で、前年同期比+98.8%だった。会社の電子商取引ルートの収入の伸び率は前年同期比+27.1%で、収入の割合は持続的に向上した。
展望:2022年には限界改善が続き、業績は急速な成長が期待されている。(1)短期的に見ると、レジャー食品の販売ルートに対する疫病の衝撃と変化は依然としてあり、同時に会社は依然として原材料コストの変動などの不利な要素の挑戦に直面している。われわれは、3、4四半期の境界改善は会社が苦境の前で有効な対応をする能力があることを証明し、2022年も会社は転換の歩みを調整し続け、境界改善が持続する見込みだと考えている。(2)中長期を見渡すと、会社は「多ブランド、多品類、全ルート、全産業チェーン、(未来)グローバル化」の発展戦略を堅持し、核心品類に焦点を当て、ルートの沈下を加速し、サプライチェーンコストの優位性を拡大するなどの手段を通じて長期的な発展を実現する。(3)2021年の低基数と2022年の改善予想を考慮して、2022年の会社の業績は急速な成長を実現する見込みだと判断した。
評価
年報によると、これまでの利益予測を修正し、22-24年のEPSは2.06、2.78、3.55元で、前年同期比+77.0%、+34.9%、+27.5%で、購入格付けを維持する見通しだ。
評価が直面する主なリスク
新製品の普及、ルートの開拓は予想に及ばず、原材料のコストは変動し、疫病の影響は予想を超えた。
