\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 56 Sai Microelectronics Inc(300456) )
4 Q 21の非純利益は改善され、前年同期比261%増加した。2021年の年間売上高は9.29億元(YoY 21%)、帰母純利益は2.06億元(YoY 2%)、非帰母純利益0.36億元(YoY 544%)を差し引いた。そのうち4 Q 21の売上高は2.90億元(YoY 26%、QoS 19%)、帰母純利益は1.15億元(YoY-10%、QoS 516%)、非帰母純利益は0.47億元(YoY 261%、QoS 990%)だった。利益能力から見ると、2021年の粗利率は0.11 pctから45.59%に上昇し、純金利は4.41 pctから20.09%に低下し、研究開発費率は3.15 pctから28.69%に上昇した。2021年には同社のMEMS事業収入が88%、GaN事業が0.3%、従来のナビゲーション事業が10%を占め、現在ナビゲーション事業は剥離が完了しており、今後はMEMSとGaNに代表される半導体分野に完全に焦点を当てる。
北京の8インチMEMS規模の量産ラインが生産に投入され、良率は87%に達した。同社のMEMS業務はスウェーデンと北京の生産ラインを建設し、そのうちスウェーデンは2本の8インチ生産ラインFAB 1&FAB 2を持っており、位置決め中試験+小ロット生産であり、MEMSプロセス開発とMEMSウエハ製造に用いられ、2021年の生産能力は8.4万枚、生産能力利用率は56.61%、良率は71.96%である。北京8インチ生産ラインFAB 3は2 Q 21で生産を実現し、規模を決めて量産し、2021年の生産能力は3万枚、生産能力利用率は14.07%、良率は87.35%で、生産能力利用率が低いのは生産ラインの建設運営初期にあり、顧客ニーズ向けの製品の技術開発、製品検証及び量産には時間がかかるためである。FAB 3の第1期規模生産能力（1万枚/月）が上昇すると同時に、会社は第2期規模生産能力（2万枚/月）の建設を続けている。
GaN産業チェーンは持続的に配置され、製品の普及は初めて効果が現れた。会社は引き続きGaN産業チェーンを配置して、青島で1本の8インチGaNエピタキシャルウエハ生産ラインを持って、21年の生産能力は1万枚で、生産能力の利用率は10.13%で、良率は99.27%で、生産能力の利用率が低いのはGaNチップの協力の代行生産能力が不足しているためです。また、子会社はGaNチップ製造ラインの1期生産能力（5000枚/月）の建設を進めている。製品の普及の方面、会社は自身の掌握した8インチのシリコンのGaNのエピタキシャルと6インチの炭化ケイ素のGaNのエピタキシャル成長技術に基づいて、積極的に取引先との協力を展開してそしてインタラクティブな検証を行って、GaNのエピタキシャルウエハの量産販売契約を締結してそして続々と交付します;一方、同社はすでにいくつかのGaNパワーチップ製品を発売し、小ロットの試作に入り、有名な電源、家電、通信企業と協力し、チップシステムレベルの検証とテストを行い、GaNチップの量産販売契約を締結し、続々と納品し始めた。
投資提案:会社の生産能力は絶えず釈放され、「購入」の格付けを維持する
当社は20222024年の純利益が2.77/3.97/5.28億元(20222023年前は2.75/4.11億元)で、前年同期比35/44/33%増加すると予想している。EPSは0.38/0.54/0.72元で、2022年3月30日の株価に対応するPEはそれぞれ48/33/25 xだった。同社は旧事業の剥離を完了し、MEMSとGaN事業に焦点を当て、新生産能力を絶えず解放し、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:生産能力の放出が予想に及ばない;お客様の検証が予想に及ばなかった。下流の需要は予想に及ばない。
