\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
コア不足と原材料コストの上昇で、年間売上高は前年同期比で増加し、販売台数は着実に向上し、販売構造は徐々に改善された。2021年のQ 4会社の営業収入は456.07億元で、前年同期比10.79%増加し、年間売上高は136405億元で、前年同期比32.04%増加し、そのうち車全体の販売収入は121307億元で、前年同期比31.30%増加した。年間粗利益は220.37億元で、前年同期比23.97%増加し、粗金利は16.16%増加した。純利益は67.25億元で、前年同期比25.41%増加し、帰母純利益は67.26億元で、前年同期比25.43%増加した。販売台数は2021年に新車128.10万台を販売し、前年同期比14.79%増加した。そのうち、ハーバードブランドは77万台を販売し、6割を超えた。オラブランドの販売台数は13.5万台で、前年同期比140%増加した。WEYブランドは7.27万台を販売している。万里の長城ピカは23.3万台を販売している。戦車ブランドは7.03万台を販売している。年間売上高と全車販売収入の増加は主に年間自動車販売量の増加によるものと考えられているが、チップ供給不足、疫病、地政学および上流原材料価格の大幅な上昇などの要因の影響で、会社の生産能力が完全に解放されず、端末販売量に影響を及ぼし、上記の要因がその後改善されれば、年間販売量は持続的に上昇する見込みである。また、 Great Wall Motor Company Limited(601633) ブランドの向上を堅持し、上流原材料価格に基づいて販売車種の販売を調整し、毛利はさらに改善される見込みだと考えています。
生産版図は持続的に拡大し、電動化、インテリジェント化分野の研究開発への投入を揺るぎなく強化している。生産面では、2021年までに会社は全国に10大全の工芸完成車の生産基地を持っており、自動化の程度は中国の同業の高いレベルにある。海外では、タイ、ブラジルなどに全工芸完成車の生産基地が設立され、工場は全面的にインテリジェント化改造され、生産効率と利益をさらに向上させた。研究開発の面では、2021年に同社の研究開発に44.90億元を投入し、前年同期比46.36%増加した。会社はインテリジェント化、電動化に転換し、インテリジェント化、電動化、新車種などのプロジェクトにおける研究開発への投入を引き続き増やしている。会社は現在レモン、戦車、コーヒー知能の3大科学技術プラットフォームを持っていて、全産業チェーンの価値革新技術体系をカバーして、会社の核心科学技術の強い勢いの蓄積です。20212025年に同社の研究開発への投入は1000億元に達し、2023年までに研究開発者は3万人、そのうちソフトウェア開発者は1万人と予想されている。われわれは、会社が持続的に研究開発の投入を増やすことはブランドの向上目標を実現するのに役立ち、会社の科学技術の硬実力と製品の核心競争力を高め、中長期的に売上高と毛利を見ることも利益を得ると考えている。
品類革新+ブランド向上を堅持し、精確な製品の位置づけ能力は細分化市場の販売量のリードを実現する見込みである。同社は現在、ホーバー、魏ブランド、オラ、戦車、長城ピカ、サロンの6大ブランドマトリクスを形成している。同社は品種革新とユーザー共同創造を堅持し、2021年に発売された戦車500、オラ好猫GTなどの車種の販売台数は急速に増加し、熱が高く、同社の製品の定義能力は強く、スマート電動化の転換段階の核心競争力の一つであると考えている。2022年の新車にはハーバークール犬、魏ブランドの夢、オラバレエ猫、オラ稲妻猫、オラパンク猫、戦車700、金剛砲とサロン機の甲龍が含まれており、会社の車種の備蓄が十分で、製品のマトリクスが豊富で、ブランドの位置づけが正確で、価格区間が開いていると考えています。私たちは新車種の競争力を見て、細分化市場の販売台数のリードを実現することが期待されています。
投資提案:2021年に会社の年報が発表した販売量と純利益、総合コア不足と上流原材料価格の上昇などの要素の影響に基づき、私たちは会社の22-23年の純利益を120.30億元、155.92億元から83.61億元、109.52億元に調整し、24年の純利益予測は145.47億元である。22−24年PE対応は31.52倍,24.07倍,18.12倍であった。私たちは会社が市場の位置づけ能力を細分化し、「品類定義ブランド」戦略をよく見ています。会社のインテリジェント化分野の配置をよく見てください。ブランドのモデルチェンジをよく見てください。会社のハイブリッドDHT方案、ハイエンドインテリジェント電動サロンブランド、インテリジェント化、電動化分野の研究開発投入をしっかりと強化し、いずれも会社の長期的な発展を助力する。
リスク提示:自動車チップの供給回復が予想に及ばず、上流原材料の価格が大幅に上昇し、新車種の普及と販売が予想に及ばず、一部の地域では疫病の影響で端末販売量、市場競争が激化し、会社の販売量に影響を及ぼしている。
