\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 528 Zhejiang Shaoxing Ruifeng Rural Commercial Bank Co.Ltd(601528) )
業績は安定して成長し、予想に合っている。2021年の年間営業収入は33.1億元で、前年同期比10.0%増加した。年間PPOP 22を実現する.2億元で、前年同期比11.1%増加した。年間帰母純利益は12.7億元で、前年同期比15.1%増加し、年間帰母純利益は2年平均10.7%増加し、主に資産品質の改善、反哺利益の増加から利益を得た。2021年重み付けROE 10.3%は前年同期比0.1ポイント低下し、主に同社が昨年上場を完了し、ROEに薄くなった。
資産の伸び率は業界の平均レベルをやや下回り、異郷貸付の割合が向上した。2021年の総資産は前年同期比5.7億元から1369億元増加し、成長率は業界全体のレベルをやや下回った。このうち預金は前年同期比10.6%増の1024億元、融資は同11.0%増の850億元だった。年末のコア1級資本充足率は15.41%で、監督管理基準をはるかに上回っている。地域別では、柯橋地区の融資割合は2021年に1.2ポイント低下して75.4%に達したが、義烏地区の融資割合は0.3ポイント上昇して8.0%に達し、紹興の柯橋を除く地区の融資割合は0.9ポイント上昇して16.6%に達した。
純金利差は前年同期比で減少した。同社の年間純金利差は2.34%で、前年同期比17 bps減少した。この影響で、2021年の利息純収入は前年同期比0.5%増加した。LPRの低下などの要因の影響で、今年の会社の純金利差は依然として一定の縮小圧力があるが、縮小幅は減少すると予想されている。
コスト収入は小幅より減少した。2021年の業務及び管理費は前年同期比8.0%増加し、年間コスト収入は前年同期比0.6ポイント低下して32.2%に達した。
資産品質の境界改善。試算した2021年の不良生成率は0.66%で、前年同期比20 bps減少し、資産品質は限界改善した。会社の年末準備カバー率は253%に達し、前の2四半期とほぼ同じレベルを維持し、年初より20ポイント上昇した。また、会社の年末不良率は1.25%で、四半期末より1 bp低下した。注目率は1.51%で、会社の注目率の変動性は大きいが、全体のレベルは高くない。
投資提案:私たちは年報の最新情報に基づいて利益予測を小幅に調整し、20222024年の帰母純利益は14.4/15.9/17.3億元で、前年同期比13.0/11.0/8.7%増加すると予想している。償却EPSは0.95/1.06/1.15元である。現在の株価はPE 9.9/8.9/8.2 x、PB 0.96/0.88/0.81 xに対応し、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済情勢の弱体化は銀行の資産品質に不利な影響を及ぼす可能性がある。
