\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 029 China Southern Airlines Company Limited(600029) )
China Southern Airlines Company Limited(600029) 開示2021年報。 China Southern Airlines Company Limited(600029) は2021年報を発表し、年間営業収入は1016.4億元で、前年同期比9.8%増加し、帰母純利益-121.0億元を実現し、損失は前年同期比11.6%拡大した。第4四半期の会社の営業収入は231.5億元で、前年同期比14.9%減少し、帰母純利益-59.84億元を実現した。
第4四半期の疫病の繰り返し客流は相対的に低迷し、収入は予想に合っている。2021年の民間航空の客流は紆余曲折を経て、通年で見ると2020年より強いが、国門は依然として閉鎖に近く、海外の輸送力の消化圧力は依然として残っており、第4四半期には全国の疫病が散発し、客流の相対的な低迷は通年の表現を引きずっている。会社全体の輸送と業務量は前年同期比で下落し、中国線は小幅に上昇し、客席率は小幅に低下した。業界の供給が緊迫しているため、需要は前年同期比で回復し、業界の客流構造の変化により、会社の客キロ収益は前年同期比7.6%上昇し、そのうち中国線は前年同期比12.3%増加し、国際線は68.4%増加した。貨物郵便については、3大航空の中で唯一全貨物機の運営を保留している会社で、貨物郵便の高景気のおかげで、会社の貨物郵便収入は前年同期比20.6%増加し、収入の割合は19.6%に達した。総合的に見ると、会社の年間収入は予想に合っている。
航油コストの圧力が上昇し、減損計上により第4四半期の損失が予想を上回った。2021年の航油価格は四半期ごとに上昇し、会社の航油コストは255.1億元で、前年同期比35.7%上昇し、単位ASKの航油コストは前年同期比36.2%上昇し、残りのコストは相対的に安定し、単位ASKの非油コストは前年同期比3.8%上昇した。費用の端で、会社の各費用の変化は大きくなく、会社の再融資が資金の圧力を緩和したおかげで、送金財務費用が一定の下落を見せた。2021年に同社が計上した減価償却額は26.14億ドルで、第4四半期の損失が予想を上回った。
2022年初めに圧力が続き、疫病が消えた後、業績が逆転することを期待している。2022年初めに各地の疫病が持続し、国は疫病の拡散を厳しくコントロールすることを堅持し、中国の外出が全面的に正常化するには時間がかかるが、周期を長くすると、民間航空の需要の靭性は変わらないと考え、供給が全面的に引き締められ、需給の反転のために先決条件を創造し、いつか厳格な防疫政策が変化すれば、需要の放出は航空会社の業績を大幅に向上させることが期待されている。
リスク提示:マクロ経済は予想を超えて下落し、原油価格は大幅に上昇し、為替レートは激しく変動し、安全事故
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。
2021年初めから現在に至るまで疫病は私たちの予想を超え続け、民間航空の需要が全面的に回復するノードはおそらく後回しになった。2023年から管理制御が徐々に開かれる可能性があるという仮説に基づき、20222023年の利益予測を23.4億元、146.3億元からそれぞれ-71.4億元、44.7億元に引き下げ、2024年の利益予測を導入し、2024年の会社の純利益は157.9億元に達し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
