\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 729 Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) )
イベント:会社は2021年度報告書を発表した。2021年に営業収入211.2億元/+0.2%を実現し、帰母純利益9.8億元/-6.7%を実現した。このうち、2021 Q 4は営業収入47.7億元/-15.2%を実現し、帰母純利益1.4億元/+82.4%を実現した。同時に、会社は2021年の利益分配案を公告し、A株は1株当たり3.79元の現金配当を配布した。
会社は継続的な店舗調整の下で経営効率を向上させ続けている。新しい賃貸基準の下で経営性利益を基礎に、資産減損損失(21 Q 4は-2.12億/20 Q 4は-2.38億)、財務費用(21 Q 4は0.38億/20 Q 4は-0.43億)及び投資収益などの影響を除去し、会社2021 Q 4の経営利益は2020 Q 4よりよく、スーパーの業態2020 Q 4の基数自体は低く、競争、消費の下りなどは2021 Q 4でさらに会社の経営に影響を与えたが、会社は店舗調整などの面で会社の経営効率を向上させた。費用などの改善は明らかで、そのため全体の経営効率の向上を牽引して、後ろに展望して、疫病と消費の下落の背景の下で、デパートの業態の経営は影響を受けますが、会社は優良品質の不動産の経営の靭性が比較的に強くて、スーパーマーケットは生鮮小売の競争が緩やかになって、CPIなどの駆動の下で上りが期待できます。会社は天津物美と Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) 小売を導入し、グループのデジタル化経営能力が強化され、企業の運営活力と意思決定効率が向上した。混改はさらに会社が新店で構築し、赤字店舗の調整の空間を解放し、会社の経営は長期的に向上する見込みだ。
収入上:1分業状態を見ると、2021年に100/スーパー/電気/自動車貿易/その他の売上高はそれぞれ24.2億元/68.1億元/24.1億元/70.3億元/7.6億元で、それぞれ前年同期+9.5%/-20.4%/+13.8%/+8.1%/+1800.6%だった。デパートの業態は直営サプライヤーを最適化し、ブランドの交換と淘汰を加速させる。スーパーは重点品類の共同採掘と遡及源を強化し、生鮮基地の直接採掘比率は2%上昇し、自社ブランドの建設を推進し、自社ブランドの販売は5%増加した。電気製品は戦略ブランド協力を実施し、販売は17%増加した。②地域別に見ると、2021年に重慶/四川/貴州/湖北地区でそれぞれ188.8億元/5.0億元/0.1億元/0.4億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比-0.3%/-20.6%/+0.1%/-49.1%だった。報告期間中、会社は重百雲購入、電気淘宝、商社車生活などのデジタル化プラットフォームのオンライン化を積極的に推進し、全体の運営効果は良好で、オンライン販売は18.0億元/+48.4%を実現し、オンライン販売は5.1%/+1.7 pctに達した。
店舗については、報告期末までに304店舗、新規11店舗(スーパー/自動車貿易店10店舗/1店舗を含む)、閉鎖16店舗(デパート/スーパー/電気/自動車貿易店1店舗/11店舗/3店舗を含む)を展開。会社は引き続き店舗の調整を推進し、経営効率は絶えず向上している。
費用端:会社の2021年期間の費用率は20.40%/-0.09 pctである。このうち、1)販売費用率は14.3%/-1.1 pctで、主に会社が店舗と経営調整を行うため、新しい賃貸準則の実行の影響を重ねた。2)管理費用率は5.2%/+0.1 pctで、主に会社が仲介機構を招聘し、水力発電費用が増加したためである。3)財務費用率0.2%/+0.3 pctは、主に会社が新しい賃貸準則を実行したため、賃貸負債に関する利息費用が増加した。4)研究開発費用率0.7%/+0.7 pctは、主に会社傘下の電子商取引会社が関連情報技術費用を投入したことによるものである。
高配当案が実施され、株主のリターンと価値の発見に有利である。会社はA株の1株当たり現金配当3.79元を公告し、3月25日の終値で配当率を14.1%と計算し、グループ株主と混改参加者の資金圧力を効果的に緩和した。当社は15%以上の複合成長を維持する見込みで、現在PEは11倍にすぎず、配当は会社の持続的な成長に影響を与えず、株主のリターンと価値の発見に有利であると考えています。
投資提案:会社は物美グループ、 Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) グループの両大戦投を導入し、優位資源を共有し、運行効率とデジタル能力を向上させた。経営上、スーパーマーケットは上周期の受益+混改の下で経営が持続的に改善され、疫病はデパートの業態に一定の衝撃を与えたが、その区位の優位性が著しいデパートの業態は疫病の下で靭性があり、混改による成長潜在力が大きく、スーパーマーケットは生鮮小売競争が緩和され、CPIなどの駆動の下で上昇する見込みである。マクロ経済成長の低迷と疫病の繰り返しによるマイナス影響のため、2022年の純利益予測を13.0億元から11.5億元に引き下げ、20232024年の純利益予測を13.4/15.2億元新たに増やし、購入格付けを維持した。
リスク提示:インターネット金融業務の発展は予想に達しず、地域競争が激化し、すぐに金融と革新業務の発展は不確実性を備えている。
