\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 80 Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) )
Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) は中国EGR業界のトップであり、新エネルギー自動車駆動モータの鉄芯業務の拡張は第2成長曲線を開く見込みである。 Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) は2004年に設立され、主な業務は自動車EGRシステムの生産販売であり、中国EGR業界のトップである。同社は2017年7月25日に上場し、2018年に微研精密を買収し、EGRシステムの上流精密部品を配置し、2020年9月に新エネルギー自動車駆動モータコアと天然ガス噴射ガスレールアセンブリプロジェクトに2.3億元の増資を予定している。2021年11月、同社は新エネルギー自動車のモーターコアの拡張に7.16億元の増資を計画していると発表した。ここ数年、会社の業績は持続的に増加し、営業収入は2017年の1.5億元から2021前の第3四半期の6.18億元に増加した。帰母純利益は2017年の0.18億元から2021年前の第3四半期の0.71億元に増加し、期間費用率は2018年の19.41%から2021年前の第3四半期の8.44%に減少した。
EVTankによると、20212025年の新エネルギー自動車駆動モータ市場のCAGRは38%に達し、同社の2ラウンドの定増産モータコアは、業績の釈放を迎える見込みだ。モータコアは新エネルギー自動車駆動モータの核心部品であり、モータ価値量の30%を占めている。EVTankによると、2025年中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車駆動モータ市場は2020年の74.64億元から379.03億元に増加し、CAGRは38%に達する見込みだ。2020年に会社が増資して建設するモーターの鉄芯プロジェクトは産後に約120万セットの年間生産能力を増加する予定である。2021年末、会社は資金を募って10本のモーターコア生産ラインを拡張する予定である。2022年2月、会社は日本黒田精工株式会社独自の駆動モータ鉄芯接着技術の授権を獲得し、後続の生産能力の拡張に積極的な役割を果たし、モータ鉄芯の2輪拡張が完成した後、会社は業績の釈放を迎える見込みである。
中国の6つの基準の下でEGR市場の空間は41.7億元に達し、中国の6つの実施前より7倍近く拡大し、会社の市占有率は38%に達し、中国のトップを占めている。国の6つの標準実施後、中重型ディーゼル車は非EGR路線からEGR路線に転換し、そのうち天然ガス重カードは100%EGRシステムに組み立てられ、ディーゼル重カードの約80%はEGRシステムに組み立てられ、軽型ディーゼル車のEGR浸透率もさらに向上する。自動車の販売台数が安定している状況で、海外6実施後のEGR市場の空間は41.7億元に達する見込みで、国6実施前より7倍近く拡大する見込みだ。会社は業界のリーダーとして、2020年に中国市で38%を占めて首位に立って、しかも国の6段階の技術備蓄はすでにすべて完成して、更に市場シェアを高めることが期待されています。
微研精密は3年間の業績承諾を順調に完成し、モーターコアの研究開発は会社の業務との協同効果を体現している。微研精密はもともと日系精密金型企業から投資して設立され、主に自動車精密部品を経営し、会社の業務と同じ業界の上下流に属し、2018年に会社に全額買収され、3年間の業績承諾を順調に完成し、近年30%以上の純利益の伸び率を維持している。微研精密は2017年から新エネルギー自動車のモーターコアの研究開発を開始し、会社は買収後、その研究開発技術を利用してモーターコアの生産ラインを順調に生産し、協同効果を実現し、モーターコアプロジェクトも会社に新たな成長動力を注入した。
投資提案:会社のEGR製品は中国市で38%を占めて首位に位置し、国の6つの基準の下で業界の市場空間は国の5つの基準に比べて7倍に拡大して41.7億元に達し、会社は業界のトップとして利益を得ることができる。モーターコア下流の新エネルギー自動車は高景気が続き、2021年には352万台を販売し、前年同期比158%増加し、中汽協の予測によると2022年の販売台数は500万台に達する。会社は2回の増資計画で15本のモーターコア生産ラインを建設し、完成後、年間生産能力370万セットを追加する見込みだ。会社の下流はすでに聯電、蔚来、 Byd Company Limited(002594) 、大衆とある外資企業などの取引先を縛っており、モーターコアプレートは業績の加速放出を迎える見込みだ。慎重性の原則に基づき、2021年の公告の定増が会社の業績に与える影響を考慮せず、20212023年の会社の営業収入はそれぞれ10.12/17.66/25.7億元で、前年同期の成長率はそれぞれ75%/75%/43%、帰母純利益はそれぞれ1.07/2.03/2.94億元で、前年同期の成長率はそれぞれ100%/90%/45%だった。3月30日の終値によると、20212023年の動的PEはそれぞれ43/22/16で、購入格付けを維持した。
リスク提示:新エネルギー自動車の成長率は予想に及ばない。生産能力の放量が予想に及ばない。国六政策の執行は予想に及ばない。技術路線の切り替えのリスク;市場競争が激化する。定増実施進捗の不確定な影響。
