\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 018 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) )
会社の発展は輝かしい成果を収めた。
Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) は世界最大のコンテナ港として、長年の発展を経て輝かしい成果を収めた。 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) 長江流域の腹地を頼りに、北東アジアを放射し、対外貿易航路の連通性は世界一で、シャトル会社は次々と上海港を航路ネットワークの核心ハブとしている。20062021年、 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) のコンテナのスループットは117%から4703万TEUに増加し、12年連続で世界一になった。営業収入は168%増加し、帰母純利益は395%増加し、EPSは350%増加した。 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) 科学技術イノベーションを通じてエネルギーを賦課し、知恵港がリードして発展し、中国が初めて先進国に「知恵港」の先進技術と管理経験を輸出することを実現した。2021年、 Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) の営業収入は343億元で、31%増加した。帰母純利益は147億元で、77%増加し、予想に合致した。
港湾株の推定値が苦境に陥る
会社の輝かしい業績に比べて、株価は平々凡々だ。2006年の上場以来、株価は累計118%上昇し、EPSの増加幅をはるかに下回った。評価値が大幅に低下し,成長性によるPE評価からROEによるPB評価までとなった。これは会社の主業の成長性の低下と関係がある:200621年の帰母純利益は395%増加したが、毛利は118%増加しただけで、そのうち2/3前後の毛利に貢献したコンテナ埠頭業務は101%増加しただけで、201121年の年化成長率は1%にすぎず、同期のコンテナスループットは年化成長率4%増加した。コンテナ業務の利益能力の下落:200721年、コンテナ業務の単箱収入は安定しているが、単箱コストは上昇し続け、単箱毛利の低下を招いた。私たちは会社の利益の増加は主に銀行株、運航株などの投資収益から来ていると考えていますが、これは高い評価は難しいと思います。
再投資能力決定評価
港湾株は業績と評価の弾力性に欠けている:二重循環の発展構造の下で、コンテナのスループットと利益は高成長しにくい。埠頭の料金率のコントロールと生産能力の利用率のボトルネックはROEが明らかに上昇しにくいことを決定した。港は利益が安定し、キャッシュフローに余裕のある資産として、再投資能力が強い場合はDCFモデルで評価することができる。再投資能力が弱い場合は、DDMモデルで評価するのに適しています。過去の Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) は銀行株、不動産開発、航空運送株への投資に対して良好な業績を収め、強い投資能力を証明した。将来の投資が高い収益率を維持できれば、評価レベルは上昇する見込みだ。
利益予測と目標価格の維持
コンテナのスループットの増加、不動産決済、投資収益などを総合的に考慮し、202223年のEPS予測を維持し、2024年のEPS予測を新たに0.6元とし、目標価格を維持した。
リスク提示:世界貿易の伸び率が低下し、港の料金引き下げ政策が公布され、上海の住宅価格が大幅に低下し、投資収益率が下落した。
