\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 399 Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
事件の概要:3月30日、同社は2021年の新聞を発表した:2021年、同社の帰母純利益は7.83億元で、前年同期比42%増加した。非帰母純利益は6.85億元で、前年同期比34.3%増加した。四半期別に見ると、2021 Q 4、会社は純利益0.98億元を実現し、前年同期比33.2%減少し、前月比61.3%減少した。非帰母純利益は0.55億元で、前年同期比63.8%、前月比75.3%減少した。
コメント:高温合金の貢献が高まり、原料価格の上昇が会社の粗利率レベルを牽引
1量:鋼材の生産量は前年同期比9.12%増加し、そのうち高温合金の生産量は7.16%増加した。2021年に会社は鋼材の生産量が55.06万トンで、前年同期+9.12%、販売量が54万トンで、前年同期+7.81%を実現した。構造上、高温合金の生産量は0.59万トンで、前年同期比+7.16%だった。ステンレス鋼の生産量は8.19万トンで、前年同期比+31.1%増加した。工具鋼の生産量は7.28万トンで、前年同期+16.15%、合金構造鋼の生産量は31.48万トンで、前年同期-1.49%だった。会社の高温合金の業績貢献は著しく、毛利の割合は前年同期比3.55 pct上昇し、37.93%に達した。
②価格:原料コストが上昇し、2021年の粗利率は1.89 pct下落した。2021年会社の合金構造鋼の価格は前年同期+5.5%、工具鋼の価格は前年同期+6.5%、ステンレス鋼の価格は同+8.7%、高温合金の価格は同+8.8%だった。2021年の主要原材料の上昇は明らかで、そのうち廃鋼市場の価格は前年同期比+32.5%、ニッケル市場の価格は前年同期+26.0%、コバルト市場の価格は前年同期+41.6%で、会社の主要製品の価格の上昇幅を明らかに上回り、2021年の会社全体の粗利率は1.89 pct下落し、20.10%に達した。
③単四半期に見ると、2021 Q 4社の帰母純利益は0.98億元で、前月比61.3%減少した。2021 Q 4の業績の減少は主に毛利(-1.43億元)、資産の減損損失(-0.88億元)から来ており、毛利の減少は主に原料コストの上昇により、製品の価格が下落している。
未来のコアポイント
①高温合金分野の将来の貢献可能期間。高温合金は会社の粗利益に大きな貢献をし、2021年に会社の高温合金の粗利益率は42.65%に達し、会社の唯一の粗利益上昇業務であり、2021年に高温合金が会社の粗利益に3.55 pct上昇し、37.93%に達した。軍用などの分野の需要の増加は高温合金製品の販売台数の向上を牽引し、会社の業績を厚くする見込みだ。
②前期計画の新規生産能力12.4万トンプロジェクトは着実に推進中である。会社が前期に計画した複数の技術改革プロジェクトは途中で、12.4万トンの生産能力が着実に推進され、製品構造はさらにハイエンド化に転換する見込みである。
③コード技術改革プロジェクトは、今後2年間、会社の生産能力の拡張を加速させる見込みだ。会社の製品の交付能力と製品の品質をさらに向上させるため、会社は引き続き関連技術改造プロジェクトの建設に投資し、今後2年間で関連生産能力を25万トン以上増加させ、会社の中国外市場競争力と業界影響力を持続的に向上させることが期待されている。
投資提案:会社は国防軍需産業、航空宇宙などの分野の製品を重点的に発展させ、複数の技術改革プロジェクトが徐々に生産を開始するにつれて、会社の製品構造がさらに最適化され、業績の釈放を駆動している。20222024年の純利益は10.22/13.89/19.04億元の順で、2022年3月31日の終値に対して14.73元、20222024年のPEは28/21/15倍の順で、会社の「慎重な推薦」の格付けを維持すると予想されています。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。原材料の値上げが予想を上回った。プロジェクトの進捗が予想に及ばない。
