\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年には2275.6億元の売上高を実現し、前年同期比8.5%増加した。帰母純利益は130.7億元で、前年同期比47.1%増加し、私有化ハイアール電器とカオスの処置の影響を除いた後、同口径での売上高は前年同期比15.8%増加し、帰母純利益は前年同期比37%増加した。非純利益は118.3億元で、前年同期比83.2%増加した。第1四半期の売上高は575億9000万元で、前年同期比4.1%増加した。帰母純利益は31.3億元で、前年同期比21.3%増加した。非後帰母純利益は27.8億元で、前年同期比17.3%増加した。会社は10株ごとに4.6元の配当を予定し、合計43.2億元で、配当率は33.1%に達した。また、会社は35元/株を超えない価格で15-30億元の会社の株を買い戻す予定だ。
中国製品はマトリクスが豊富で、市場シェアは持続的に向上している。中国の業務面では、報告期間内に会社が中国市場でさらに競争優位性を拡大し、各産業シェアが持続的に向上し、中国の家庭の知恵業務の収入1207.9億元を実現し、前年同期比22.2%増加した。経営利益は74.6%で、前年同期比24.5%増加した。同社の家電事業の中国市場での全体シェアは25.1%に達し、前年同期比2.3 pp上昇した。このうち、中怡康のデータによると、同社の冷蔵庫、洗濯機、給湯器のオフライン市場のシェアは41.3%/43.1%/28.1%に達し、それぞれ前年同期比2.1/2.9/3.5 pp上昇した。ラインの上場率は37.8%/4.4%/300.7%に達し、それぞれ前年同期比2.7/0.5/3.4 pp上昇し、いずれも Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) のダブルトップを実現した。
カサティは高成長を維持し、新品類は成長の新しい通路を開いた。会社のハイエンドブランドカサ帝はすでに1000余りの三翼鳥店を設立し、シーンを通じてハードウェアの販売を牽引し、カサ帝の製品単価を業界の2.4倍に引き上げ、ハイエンド市場シェアが40%を超え、カサ帝が報告期間内に129億元の売上高を実現し、前年同期比40%を超えた。報告期間内に、会社の新品種は増加の新しい通路を開き、ドライクリーナーと食器洗い機の売上高はそれぞれ前年同期比203%/90%増加し、洗濯機は双十一爆金製品となり、新品種は引き続き高速成長を維持する見通しだ。
海外はハイエンド市場に力を入れ、コスト削減の利益を安定的に増加させた。海外業務については、報告期間内の会社の海外業務の収入は1137.3億元で、前年同期比13%増加した。経営利益は59.3億元で、前年同期比48.1%増加した。経営利益率は5.2%に達し、前年同期比1.2 pp上昇した。海外業務の急速な成長と利益率の向上の主な原因は以下の通りである:(1)各市場でハイエンドブランドの創出を加速させ、ハイエンド製品の収入の割合は持続的に向上し、そのうち報告期間内に北米とヨーロッパ市場のハイエンド市場の割合はそれぞれ前年同期比2.6/5 pp上昇した。(2)オンライン販売の割合は持続的に向上している。(3)現地化運営システムの建設を堅持し、コスト削減をコントロールすることによって、製造効率の向上を実現する。
収益力は安定している。原材料と海運価格の上昇の背景の下で、会社は製品の構造の最適化を通じて、ハイエンドの製品の割合を高めて、デジタル化の改革などの方式はヘッジに不利な影響を与えて、粗利率は下がらないで反増加します。報告期間中、会社の総合粗金利は31.2%で、前年同期比1.6 pp上昇した。費用率の面では、中国市場がデジタル化の転換を継続的に推進し、海外の運営効率の向上の影響を受け、会社の販売費用率と管理費用率はそれぞれ16.1%/4.6%で、カオスの影響を除いた後、同口径ではそれぞれ前年同期比1.1/0.5 pp減少した。財務費用率は0.3%で、前年同期比0.3 pp減少した。総合的に見ると、会社の純金利は5.8%で、前年同期比0.4 PP上昇した。第1四半期のデータを見ると、Q 4の粗利率は34.3%で、前年同期比横ばいだった。信用減損損失と為替の影響で、Q 4純金利は5.5%で、前年同期比0.5 pp下落した。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.64/1.88/2.12元と予想され、同社が白電のトップとして、ハイエンド化建設が順調で、海外開拓が収穫期に入り、「購入」の格付けを維持することを考慮している。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動し、新製品の開拓が予想に及ばず、海外の開拓が予想に及ばない。
