\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
年間売上高は着実に増加し,業績は目立っている。会社の2021売上高は38.9億元(yoy+18.3%)、帰母純利益は5.6億元(yoy+0.3%)、非帰母純利益は5.3億元(yoy+16.7%)を差し引いた。2021 Q 4単季売上高は8.7億元(yoy+2.6%)、粗利率は36.4%(yoy-2.2 pct)、帰母純利益は1.1億元(yoy+9.5%)で、これまでの会社の予告に合致している。
食品製造業務のサポート業績の向上、飲食業務の逆勢の拡張:1)月餅:2021年通年月餅の売上高は15.2億元を実現し、2020年の高基数の基礎の上で依然として10.4%の高い成長率を維持し、Q 4単季月餅の売上高は2.3億元(yoy+73.7%)である。2)冷凍食品:2021年の冷凍売上高は8.5億元(yoy+9.4%)、Q 4単季売上高は2.4億元(yoy+38.1%)で、天気の冷え込みに伴って14.2%上昇した。3)その他の食品:2021年の売上高は7.5億元(yoy+23.6%)である。4)飲食業務:2020年の飲食基数の低さと海越陶陶居の7月の合併の影響を受けて、飲食の年間売上高は7.2億元(yoy+48.3%)で、2021年に勢いに逆らって7店舗を新設し、復業し、6店舗の海越陶居を重ねて買収し、合計13店舗を追加した。
ディーラーチャネルは絶えず最適化され、華中、華東地域は徐々に拡張されている:1)チャネルから見ると、2021年に直販は16.9億元(yoy+26.5%)、そのうちQ 4直販は3.5億元(yoy+40.9%)である。2021年の販売ルートの売上高は21.6億元(yoy+12.6%)で、2021年末現在の販売店数は1011社で、前年同期比168社純増加し、そのうち国内の省外販売店数は395社に達し、前年同期比112社純増加した。2)地域から見ると、会社は大湾区市場を深く耕し、2021年の広東省内の売上高は29.1億元(yoy+19.3%)で、そのうちQ 4単季の収入は6.7億元(yoy+56.4%)だった。国内の省外は華中、華東ルートが徐々に拡張し、ディーラー数が増加し、電子商取引ルートの建設成果が徐々に現れ、年間収入は8.9億元(yoy+16.1%)を実現し、そのうちQ 4収入は1.9億元(yoy+3.7%)である。
粗利率は安定しており、費用率は前年同期比改善された。会社の2021年の全体の粗利益率は37.8%(yoy-1.5 pct)、Q 4単季の粗利益率は36.4%(yoy-2.2 pct)で、私たちは主に疫病による低毛利製品の収入の割合の向上によるものと予想しています。2021年の販売費用率、管理費用率はそれぞれ9.3%(前年同期+0.1 pct)、9.7%(前年同期-0.9 pct)で、収入の増加と節流措置により管理費用率は前年同期比改善された。
利益予測と投資格付け:2022年の疫病の繰り返しによる飲食業務の回復の減速と月餅の小年、梅州の冷凍生産の上昇などの要素を考慮して、当社は202223年の帰母純利益を6.35/7.61億元(前値6.71/7.85億元)に調整し、2024年の帰母純利益は9億元、202224年の帰母純利益は前年同期比13.8%、19.9%、18.2%増加し、現在の株価は動態PE 19、16、13倍に対応している。「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:マクロ経済の変動リスク;月餅や冷凍などの食品業務の拡張がリスクを緩和する。生産能力の建設は私たちの予想したリスクに及ばない。食品安全リスク。
