\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 317 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
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Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) は21年の年報を発表し、年間売上高は20.25億元で、前年同期-14.34%、帰母純利益は1.85億元で、前年同期-49.32%、帰母控除非純利益は1.22億元で、前年同期-60.53%だった。このうちQ 4の売上高は6.28億元で、前年同期比-25.2%、帰母純利益は1.04億元で、前年同期+137%、帰母扣非純利益は5832万元で、前年同期比+348%だった。会社は22年の売上高目標を前年同期比+15%、純利益+30%と指定した。
コメント:
収入分析:消費が弱い+戦略が変化し、収入が一時的に下落した。2021年に会社は20.25億元の売上高を実現し、前年同期比-14.34%(Q 1:+56.21%;Q 2:-15.41%;Q 3:-37.12%;Q 4:-26.22%)下落を続け、主に消費不況、会社の戦略変化と一定の関係があり、21 H 2以来、会社の戦略は販売目標から徐々に達成され、製品の日付の新鮮さとルート在庫の健康に注目するようになった。1)分品類:鍋の底材は8.75億元(前年同期-28%)、四川料理の調味料は8.49億元(前年同期-10%)、冬調は2.12億元(前年同期+112%)を実現した。2)ルートによると、ディーラーは15.66億元(前年同期-21.7%)、注文料理は2.53億元(前年同期+56%)、電子商取引は1.57億元(前年同期+1%)だった。3)市場によると、会社の大本営西南市場、華中市場、華東市場は収入の伸び率よりややよく、西北市場、華北市場の伸び率は20%以上下落した。4）ディーラー：年間純増ディーラー408社、そのうち前四半期のディーラー純増加、Q 4ディーラー大幅減少。
利益分析:販促、コスト圧力が増大し、年間利益は楽観的ではない。2021年会社の帰母純利益は1.85億元で、前年同期比-49.32%(Q 1:+4.13%;Q 2:-104%;Q 3:-96.25%;Q 4:+137%)だった。21年の粗利率は32.22%で、前年同期比-9.27 pctで、一方では会計準則の変更の影響で、販促の返利は費用を計上せず、直接収入を削減すると同時に、会社は年間販促などの方式を通じて在庫の脱化を実現し、販促は粗利率に大きな影響を与える一方、原材料の本上りで、粗利率に一定の影響を与える。年間会社の粗販売差は12.75%で、前年同期比-8.69 pctで、主に粗金利と大きな関係がある。2
2年の展望:在庫整理は曲がり角を迎え、次の回復は花が咲くのを待っている。1)収入:一方、ルート、端末と会社の調査研究によると、会社の在庫行動はすでに終了し、戦略の重点は日付の新鮮さと在庫の健康に集中し、未来の会社のルートは良性循環に入る見込みだと考えている。一方、将来の消費は徐々に安定する見込みだ。低在庫、消費安定、低基数の三重作用の下で、会社の収入は徐々に成長の高速道路に戻る見込みだ。2)利益:将来規模の優位性が徐々に現れるにつれて、固定型費用率は徐々に下がる見込みで、低基数の下で利益の弾力性を展望することができるが、同時にコスト圧力が20年より大幅に上昇することを考慮して、利益が20年レベルに回復するのはまだ一定の難易度があると予想している。しかし、会社の目標の15%/30%の収入/利益の実現は難しくない。
未来の展望:業界は清を加速させ、リーダーは利益を得ることができ、株式激励はエネルギーを与える。複合調味料業界の未来の市場空間は巨大で、現在も業界の発展初期にあり、品種の参加者は多い。21年の消費業界の需要不振、コミュニティ団体購入などの衝撃、複合調味料企業も一波の清算を経験し、小企業は受動的に脱退し、資金力、製品力、ブランド力を持つ企業は天味、頤海のように利益を得ることができる。同時に22年の会社の株式激励は着地する見込みで、メカニズムの上で企業の競争を保障して、企業の高速で質の高い発展を保証します。
利益予測と格付け:会社は複合調味料の発展の黄金期にあり、コースが優れており、21年の業界発展の困難期を経験し、業界の清算が加速している。株式インセンティブ費用を考慮しないで、20222024年の会社の収入の伸び率はそれぞれ21%、23%、20%で、利益の伸び率はそれぞれ41%、29%、21%で、EPSに対応してそれぞれ0.34元、0.45元、0.54元で、私たちは2022年の業績によって65 xの評価を与えて、1年の目標価格は22元で、会社の「増加」の格付けを維持します。
リスクヒント:原材料価格の変動;販売環境の悪化;原材料などのコストが急速に上昇している。食品安全問題など。
