\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
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同社は3月31日、2022年第1四半期報告書の予告を発表し、2022 Q 1の売上高は7億5000万元から8億2000万元で、前年同期比49%-63%増加し、前月比1%-10%増加すると予想している。帰母純利益は1.95-2.5億元で、前年同期比126%-189%増加し、非帰母純利益は1.9-2.45億元減少し、前年同期比167%-244%増加した。
経営分析
当社は2022 Q 1の高粗利率が持続すると予想し、Q 1の純金利は24%-33%で、研究開発費用は季節的に減少すると予想しています。同社は2021年に各種製品の供給が需要に追いつかず、ある程度値上げを続け、2021年末の各業務プレートの粗利率から見ると、安全識別IC/メモリ/MCU/FPGAの粗利率は2020年よりそれぞれ17 pct/10 pct/23 pct/3 pct増加した。Q 1会社は制限的な株式インセンティブ計画を実施したため、株式の支払い費用は約0.37億元で、株式インセンティブ公告によると、202224年の株式の支払い費用はそれぞれ1.5/0.78/0.42億元である。同時に、年度の研究開発の推進リズムのため、第1四半期の研究開発プロジェクトは報酬以外の費用支出が少なく、後のいくつかの四半期には向上するだろう。2021年の研究開発費用率は27%、純金利は22%で、研究開発費用の季節的な変動は純利益に大きな影響を与える。
事業部門別に見ると、1)FPGA技術は中国がリードしており、2021年のFPGAおよびその他のチップの売上高は4.3億元で前年同期比109%増加した。会社は新世代の14/16 nmプロセスに基づく10億ゲート級製品の開発を積極的に展開していると同時に、28 nmプロセスのFPGAとPSoCチップの種類をさらに豊富にして新しい市場を開拓し、国産FPGA技術におけるリード地位を維持している。2)会社のMCU業務は下流応用の開拓を実現し、売上高は3億元で、前年同期比64%増加した。工業制御、スマートホーム、自動車電子などの分野では、汎用低消費電力MCUの割合が徐々に向上している。また、LGシリーズMCUはAEC-Q 100の認証を取得し、車用分野に進出した。3)会社の安全は識別チップ、非揮発メモリと同じ価格で上昇し、売上高はいずれも42%増加し、複数の製品は車規認証を通過した。スマートカードと安全チップ、スマート識別設備チップは着実にモノのインターネットの新しい分野に開拓され、同時に一部の製品は車規認証を獲得した。非揮発メモリ製品ラインは自動車電子分野でも複数のプロジェクトが量産に成功した。
収益調整と投資提案
同社の202224年の売上高は35/44/53億元、上修は4%/7%/9%で、前年同期比35%/27%/19%増加し、帰母純利益の予測は7.8/9.5/11.6億元で、上修は9%/3%/3%で、前年同期比51%/23%/22%増加し、対応PEは47/39/32倍で、株式支払い費用を加えた帰母純利益は9.3/10.3/12で、前年同期比77%/11%/17%増加した。22年に60倍のPEを与え、目標価格は57元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
FPGA市場の需要は予想に及ばない。メモリサイクルリスク;チップの粗利率の下落リスクを安全に識別する。ウエハ生産能力のサポートが予想に及ばないリスク。
