\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
事件:会社は2021年の年報業績を発表した。2021年、会社の営業収入は82.58億元を実現し、前年同期比159.4%増加した。帰母純利益は10.91億元で、前年同期比183.4%増加した。非純利益は8億2400万元で、前年同期比238.3%増加した。基本1株当たり利益2.38元/株。このうち、2021年第4四半期の営業収入は30.86億元で、前年同期比167.2%増加した。帰母純利益は3億6400万元で、前年同期比202.2%増加し、前月比30%増加した。非純利益は3億1000万元で、前年同期比1762%増加し、前月比39%増加した。
生産と販売が盛んで,量価が一斉に上昇した.2万トンの新高ニッケル生産能力が順調に生産を開始するにつれて、会社の年間生産量は4.96万トンを実現し、製品販売量は4.7万トンで、前年同期比97%増加し、過去最高を記録し、そのうち高ニッケル製品の出荷量は持続的に向上している。コスト加算の定価方式により、会社は量価の一斉上昇を実現し、2021年の収入は159%増加した。
コスト管理が適切で、期間費用率が低下する。管理費用が大幅に増加したのは、主に経営規模の拡大、管理職の増加、従業員の激励の増加である。会社の財務費用率は96.3%下落し、主に為替損失の低下によるものである。全体期間の費用率は6.7%で、前年同期比3.2 pct減少した。報告期間内に会社は46.45億の非公開方向の増発を完成し、投資者には国新投資、上下流産業チェーン投資者、J.P.MorganとUBSなどの海外の有名な投資機関が含まれ、各有名機関の会社の未来の発展に対する自信を明らかにした。
収益力が革新的に高い。原材料価格は主に炭酸リチウム価格の高騰であるが、コストの移転がスムーズであることから、同社の年間粗金利は18.2%を維持し、前年同期比約1 pct減少した。試算によると、年間1トン当たりの純利益は1.6万元/トンを超え、計上費用を還元し、特に超過利益分配案のボーナスに基づいて計上した後、1トン当たりの利益は1.9万元/トンに近い可能性があり、利益能力は歴史的な記録を作り、市場の予想を上回った。また、現在、会社の在庫は合理的なレベルに維持され、後続の生産に有利であると予想されている。
海外の配置は深遠で、上下流の産業チェーンを通じている。1)会社はフィンランド鉱業及び子会社フィンランド電池と合弁会社を設立し、フィンランドで第1期10万トンの高ニッケル動力リチウム電気正極プロジェクトを建設し、そのうち第1期5万トンは2024年に生産を開始する予定である。フィンランドの鉱業は主に硫酸ニッケルと水酸化リチウムを生産している。2）会社はSKと合弁会社を設立して深く協力する予定である。SKは欧州事業に参加する予定で、中国と米国市場を共に開拓する可能性がある。3）会社は＊＊＊ Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) と共同でインドネシア赤土地ニッケル鉱山を開発し、第一期プロジェクトは6万トンニッケル製品の生産ラインである。貴州省での総生産能力計画は30万トン/年のリン酸鉄、リン酸鉄リチウム及び関連リン資源開発、リン化学工業関連プロジェクトを下回らない。4）会社と＊＊ Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) は上流のニッケル、コバルト、マンガン、リチウムなどの良質な資源の総合開発利用の面で長期的に緊密な協力を創立する。2022年-2025年に会社は中国の友达に3元の前駆体30-35万トンを購入する計画だ。
投資提案:世界のリチウム電気の正極のリーダーとして、会社の製品はハイエンドに位置して、高ニッケル固体などの最前線の技術備蓄は深くて、取引先の構造は良質です。会社は上下流の産業チェーンを通じて、全世界の配置はスピードアップして、生産能力は収穫期に入って、経営は安定して、業績は全面的に良いです。同社の20222023年の純利益は16.2億元/22.9億元、EPSは3.21元/4.53元で、PEに対して23.5倍/16.6倍で、「推薦」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:COVID-19疫情は業界に対する衝撃が予想を超えた。新エネルギー自動車の販売台数は予想に及ばない。産業政策の変化のリスク;お客様の開拓は予想に及ばない。上流原材料の上昇幅が大きすぎて下流に伝導できないリスク。生産能力の生産開始は予想に及ばない.
