\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 005 Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、2021年に102.59億元の売上高を実現し、前年同期比170.36%増加した。帰母純利益は9億1100万元で、前年同期比327.59%増加し、非課税後の帰母純利益は8億8000万元で、前年同期比404.73%増加した。このうち21 Q 4の売上高は40.08億元で、前年同期比+176.62%、環増50.72%、帰母純利益は3.62億元で、同263.81%、環増59.08%、扣非後帰母純利益は3.39億元で、同380.87%、環増65.74%だった。これまでの業績速報に合致する。
高ニッケル三元正極の利益能力が向上し、製品構造が最適化された。新生産能力が四半期ごとに放出されるにつれて、会社の三元正極の年間販売量は5.2万トンで、前年同期比2倍になり、9系超高ニッケル製品が量産出荷を開始した。同社の2021 Q 4粗金利は16.67%で、同3.38 pct、環2.04 pct増加した。2021 Q 4の純金利は9.00%で、同2.21 pct、環0.46 pct増加した。私たちは21年の年間会社の単トンの非純利益を約1.5万元/トンと試算し、量利斉昇を実現した。高ニッケル多結晶製品の出荷量は市場のリードを維持し、単結晶高エネルギー密度製品、9系以上の超高ニッケル製品の出荷量の割合はいずれも向上した。
前駆体の自給割合の向上は利益の増加を牽引し、原材料の配置を強化する。2021年の前駆体の販売台数は前年同期比200%増加し、正極への自給率は30%前後に上昇した。前駆体プレートは年内に黒字に転換し、第1四半期の利益が絶えず向上した。新基地は次世代生産ラインの設計と装備システムを導入し、単線生産能力はさらに30-40%向上した。原材料の配置の方面、会社は Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) 、雅保、 Gem Co.Ltd(002340) Tianqi Lithium Corporation(002466) Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) などと長期的な協力関係を創立します。
戦略的な顧客協力関係が深化する。会社は2022年1月に Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と戦略提携協定を発表し、2022年に会社に高ニッケル三元正極材料の数量を約10万トン調達する予定で、20232025年末、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) は Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) をその三元正極粉末の第一供給とする。同時に、 Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) 、蜂の巣エネルギー、蔚来自動車、衛藍電池などの重要な取引先も相次いで会社と戦略協力協定を締結した。海外のお客様には、SK on、SDI、Northvolt、ACC、Saftが含まれています。小動力分野、会社とATL、天鵬エネルギーなど
お客様は協力を確立しました。製品の競争力が絶えず向上するにつれて、会社の顧客構造は次第に最適化されている。増産を計画し、前駆体、工事装備を完備し、一体化配置を完備する。同社の高ニッケル生産能力は2021年初頭から4万トン/年から年末まで12万トン/年に向上し、生産能力規模は絶えず拡大している。2022年3月29日、同社は定増予案を発表し、60億6800万元を超えず、リチウム電気正極材料の拡産プロジェクト(仙桃1期10万トン、遵義2-2期3.4万トン、韓国忠州1-2期1.5万トン)、年間6万トンの正極前駆体プロジェクト、工事装備1期プロジェクト、流動資金の補充に使用する予定だ。
利益予測、評価と格付け:会社の高ニッケル三元正極生産と販売が盛んで、前駆体の自給比率が向上し、単トンの利益が持続的に向上し、今後数年の会社の生産能力放出の弾力性が高いことを考慮し、20222023 E純利益予測(19%/9%)を向上させ、24年の予測を新たに増加したのはそれぞれ20.41/29.34/38.33億元で、PE 28/20/15 Xに対応し、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:新エネルギー車の組立需要が予想に及ばず、原材料価格が変動し、募集プロジェクトが予想に達しなかった。
