\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
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会社は2021年の年度報告を発表した:2021年に会社の売上高は71.94億元(前年同期比68.07%増加)、帰母純利益は15.18億元(前年同期比214525%増加)を実現した。このうち、2021 Q 4単四半期の売上高は19.72億元(前年同期比49.80%増、前月比3.06%増)、帰母純利益は7.90億元(前年同期比328770%増、前月比166.26%増)だった。
投資のポイント：
2021年の業績は引き続き増加し、製品構造は絶えず最適化されている。会社の業績が持続的に上昇したのは、主に:1)2021年に会社の生産能力が持続的に増加し、同時に新エネルギー自動車、太陽光発電などの市場で突破を獲得し、主な製品の営業収入と利益が大幅に増加し、製品の総合粗利率が著しく改善されたからである。2)2021年に士蘭集昕、士蘭明芯は持続的に生産がいっぱいで、業績の増加を駆動する。3)2021年に会社が投資した Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) の上場及び視芯科技が外部投資家を導入し、会社の金融資産が増値し、会社の純利益が増加した。分業事務によると、集積回路によると、2021年の営業収入は22.93億元(前年同期比61.50%増加)、粗利率は41.76%(前年同期比16.04 pct増加)に達した。分立デバイス製品については、営業収入が38.13億元(前年同期比73.08%増加)、粗利率が32.89%(同8.89 pct増加)に達した。LEDによると、営業収入は7.08億元(前年同期比81.05%増)、粗利率は18.04%(同30.70 pct増)だった。会社の費用コントロール能力は着実に向上し、2021年の会社期間の費用率(研究開発を含まない)は8.41%(前年同期比3.95 pct減少)で、そのうち販売、管理(研究開発を含まない)、財務費用率はそれぞれ1.69%(前年同期比0.94 ct減少)、4.20%(同1.60 pct減少)、2.52%(同1.40 pct減少)だった。
会社の生産能力は坂を登り続け、会社は著しい利益を得た。5、6インチについては、2021年に士蘭集積がフル生産され、合計5、6インチチップ255.44万枚(前年同期比7.54%増加)が生産された。5/6/8インチの面では、士蘭集昕は合計8インチチップ65.73万枚を生産し、(前年同期比14.90%増加)、成都士蘭は5、6、8インチ生産ラインを安定的に運行し、同時に12インチチップ生産ラインへの投入を増やし、現在までに、成都士蘭会社は年産70万枚のシリコンエピタキシャルチップ(5/6/8/12インチ全サイズをカバー)の生産能力を形成している。12インチの面では、士蘭集科は基本的に12インチラインの第1期生産能力建設目標を達成し、12インチラインで複数の製品の量産を実現し、2021 M 12は3.6万枚を超え、第2期建設プロジェクトの実施に着手し、12インチラインの技術と製品プラットフォームはさらに向上する。
研究開発は多くの点で開花し、会社の成長動力は十分である。会社は引き続き研究開発の投入に力を入れ、2021年の研究開発費用は5.87億元(前年同期比36.80%増加)である。製品の研究開発成果の面では、電力:白電、工業制御などの市場の開拓を加速するほか、新エネルギー自動車、太陽光発電などの市場への進出を加速し始めた。IGBTモジュールはすでに一部の自動車企業に順調に導入され、現在成都集佳会社は年間生産工業級と自動車級パワーモジュール(PIM)80万匹のパッケージ能力を形成している。同社が自主開発したV世代IGBTゲージモジュールはすでに中国の複数の顧客認証を取得し、量産供給を開始している。光起電力IGBTのお客様の検証は秩序正しく推進されています。SiC：SiCパワーデバイスの中間試験線は2021 H 1で通過した。現在、同社はすでにゲージレベルSiC-MOSFETデバイスの研究開発を完了し、顧客に評価を送り、量産を開始する。同時に、士蘭明ガリウム会社で6インチSiCパワーデバイスチップ生産ラインの建設に着手し、2022 Q 3ラインを予定している。電源管理チップ:会社が開発したスマートフォン向けの高速充電チップセット、および旅充、モバイル電源と車充に対するマルチプロトコル高速充電ソリューションのシリーズ製品は、すでに中国の携帯電話ブランドメーカーで応用され、出荷量が著しく向上している。MEMS方面のセンサー：士蘭集昕、士蘭集佳はすでにMEMSセンサーの量産を実現した。スマートフォン、ウェアラブルデバイスなどの消費分野で引き続き供給を拡大するほか、白電、工業、自動車などの分野への拡大も加速する。
利益予測と投資格付け:会社は本土の電力IDMのトップ企業として、積極的に生産能力を拡充し、製品構造を最適化する。下流の新エネルギー自動車、太陽光発電、エネルギー貯蔵景気の需要が国産代替の二重の活力を重ねるにつれて、会社は持続的に急速に成長する見込みだ。われわれは利益予測を上方修正し、20222024年に同社の帰母純利益はそれぞれ15.58(+1.85)/19.22(+2.96)/23.48億元と予想され、現在のPE評価値はそれぞれ47/38/31倍となり、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント:下流の需要が予想されるリスクに及ばない;生産ラインの建設と製品の研究開発が予想に及ばないリスク;お客様の導入が予期しないリスク;テクノロジーの反復が予想されるリスクに及ばない。業界競争がリスクを激化させる。
