\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 186 China Railway Construction Corporation Limited(601186) )
21年の帰母純利益は10.3%安定的に増加し、減損損失は前年同期比拡大した。
会社は21年に10200億元の売上高を実現し、yoy+12.05%、帰母純利益/控除非純利益247224億元を実現し、yoy+10.26%/+9.07%を実現した。業務別に見ると、工事請負/不動産/工業製造/調査設計/物流と貿易などの5大業務プレートの売上高はそれぞれ8938507/2191941037億元で、yoy+9.9%/+23.8%/+21.1%/+5.2%/+35.4%だった。減損損失の面:会社の21年の資産/信用減損損失はそれぞれ15.9/82.8億元で、20年より5.7/55.8億元増加し、年間業績の伸び率を牽引した。21年の資産減損損失の増加は主に傘下のALDESA、CIDEONなどの会社の商誉を買収して損失を計上する準備である。信用減損損失規模の高増加は主に不動産下流の売掛金などの金融資産に対する損失計上準備によるものである。
21年の粗利率は前年同期比0.3 pct上昇し、費用率は0.1 pct低下した。
粗利益端:21年に記録された総合粗利益率は9.6%で、20年より0.3 pct上昇した。第1四半期に見ると、21 Q 4の総合粗金利は12.3%を記録し、Q 3より3.4 pct上昇し、住宅建設、市政業務規模と割合の上昇が工事請負プレートの利益レベルの改善を牽引する可能性があると推測している。費用端:21年、会社の期間費用率は5.0%で、それぞれ20/19年より0.1/0.3 pct低下し、そのうち販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ0.6%/2.0%/0.4%/2.0%で、各指標は20年とほぼ横ばいだった。キャッシュフロー:会社の21年の経営性キャッシュフローの純額は-73億元で、20年同期の純流入より474億元減少し、主に会社が商品を購入し、労務支払いを受ける現金が大幅に増加した。
安定成長政策の強化、注文の転換はスピードアップが期待され、投資事業者の転換、発展エネルギーが十分である。
短期的に見ると、安定成長政策の強化は手の注文が十分で、注文の回転売上高が加速する見込みだ。3月29日、国務院常務会議は政府債をうまく使って有効な投資を拡大し、補短板の増後力と経済の安定成長を促進することを提案し、条件の成熟した水利工事を新たに着工し、水資源の保障と防災・減災能力を高めることを決定した。2021年、会社が新たに締結した工事請負契約額は24105億元で、前年同期比8.5%安定して増加し、そのうち水利電力工事が新たに締結した契約額は606億元である。2021年末の会社の受注額は48549億元で、前年同期比12.4%増加した。中長期的に見ると、会社は「設計-投資-建設-運営」の全産業チェーン発展モデルを強化し、投資事業者を積極的に転換し、発展エネルギーが十分である。会社の「十四五」戦略計画はグリーン環境保護、都市運営などの分野の配置を加速させ、「鉄建高速」などのシリーズ運営ブランドを構築し、伝統的な建築請負業者から投資建設事業者へのモデルチェンジとグレードアップを徐々に実現することを提案した。同社の特許経営権は2016年末398億元から2021年末600億元に着実に増加し、CAGR+8.6%となった。
収益予測と評価
同社は20222024年に営業収入1143812748、14198億元を実現し、前年同期比12.14%、11.46%、11.37%増加し、帰母純利益275.01、303.41、335.33億元に対応し、前年同期比11.38%、10.33%、10.52%増加し、EPS対応2.03、2.23、2.47元となった。現価対応PEは3.8,3.4,3.1倍であった。「増持」評価を維持します。
リスク提示:基礎建設投資の伸び率は予想に及ばない。不動産開発と販売の伸び率は予想に及ばない。物流貿易の伸び率は予想に及ばない。
