\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 988 Bank Of China Limited(601988) )
事件:3月29日、会社は2021年の年報を発表し、総資産は26.72兆元、YoY+9.5%だった。売上高は605559億元、YoY+7.1%である。帰母純利益は216559億元、YoY+12.3%である。不良債権率は1.33%で、年初より13 BP下がった。調達カバー率は187.05%で、年初より9 pct上昇した。
売上高、利益の伸び率は前月比2上昇した。売上高の伸び率の分割を見ると、純利息収入は小幅に回復し、純手数料収入の伸び率は底をついて回復し、前月比+0.4 pctで、その他の非利息収入は前年同期比+33.6%で、主に金利環境の友好の下で公正価値の変動損益に貢献した。利益の伸び率の分割を見ると、規模の拡張とその他の非利子収入の順方向の貢献を除いて、2021年の補助利益効果は著しく、貢献度は65.9%に達した。
「8大金融」が新たな成長を生み出す。会社は科学技術、富などの8大分野を重点点とし、金融供給を最適化し、効果は絶えず放出されている。2021年末現在、会社の科学技術型企業の信用顧客は3.3万戸を超え、成長の新しいエネルギーを育成している。富業務は会社の2021年の発展の大きなハイライトであり、個人のAUMは11兆元を突破し、そのうち私行のAUMは前年同期比16.8%から2.16兆元増加し、富金融業務の収入は前年同期比33%増加した。
純金利差は穏やかになる傾向にある。2021年の会社の純金利差は21 H 1リング比より1 BPだけ低下し、築底信号を放出した。会社の資産投入は貸付に回帰し、中長期貸付の投入に力を入れ、2021年の貸付は前年同期比+9.3%で、利子資産0.8 pctをリードし、中長期貸付の割合は総貸付(大陸部)より1.3 pct上昇し、2021年の利子資産収益率は21 H 1環比で1 BPしか低下しなかった。負債端、コスト率は全体的に安定しており、21 H 1環比+1 BPより、定期預金の割合が上昇したり、主な原因となっている。
資産の質に改善の余地がある。不良率は小幅に上昇したが、前年同期比で改善が顕著であった。貸付内部から見ると、小売貸付資産の品質は引き続き改善され、2021年末現在の不良率は0.46%で、年初より12 BP下がった。不良先行指標は会社の資産品質が好転していることを示しており、注目類資産の割合は前年同期比52 BP大幅に下落し、期限切れ類資産(1-90日)の割合は前年同期-10 BPで、いずれも資産品質の実質的な打ち固めを反映している。
投資提案:業績景気、金利差は安定し、品質改善業績の伸び率は上昇区間にあり、「8大金融」は新たな成長空間を生み出し、純金利差はすでに「基礎を築いた」か、資産の質はさらに改善する余地がある。22-24年のEPSはそれぞれ0.81元、0.89元、0.99元と予想され、2022年3月31日の終値は22年のPBの0.5倍に対応し、同業平均値と中値を下回り、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えた。
リスク提示:マクロ経済の成長率が下落した。転換の進度は予想に及ばない。資本補充は圧力に直面している。
