\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間売上高は22.8億元(+16.5%)を実現し、帰母純利益は1.5億元(-37.7%)を実現した。このうち21 Q 4の単四半期の売上高は6.5億元(+24.7%)で、帰母純利益は7345万元(+37.9%)だった。同時に、会社は10株ごとに現金配当10元(税込)を配布する予定です。
核心の大きい単品に焦点を当て、新製品の備蓄が豊富である。1、品目別に見ると、カジュアルベイク処理菓子類、レジャー深海間食、レジャー肉魚製品はそれぞれ営業収入7.5億元(+10.8%)、4.1億元(+37.2%)、3億元(+12.5%)を実現した。会社は深海の間食、辛いハロゲンの間食、レジャーの焙煎、ポテトチップスのお菓子などの核心の大きい単品に焦点を当てて、市場の体量が大きくて、成長性がよくて、競争の構造が固化していないで、会社がサプライチェーンの優位性を持つ品種の中で絶えずシェアを高めます;同時に、会社は「実験工場」モデルで研究開発生産の一環と結びつけて、新製品の備蓄が豊富である。2、ルート別に見ると、直営、販売、電子商取引ルートはそれぞれ収入の伸び率4.6%、21.7%、27.1%を実現した。会社は小量の散称包装製品の発展に力を入れ、大手企業との超協力の基礎が安定している。ディーラーカバーは地方性スーパー、コミュニティスーパー、郷鎮スーパーなどに従い、2021年末にすでにディーラー1749社を所有し、純869社増加し、ハイエンドルート外の市場シェアを効果的に補充した。電子商取引ルートとオフラインは協力して新製品と爆発品を主推し、ブランドイメージを確立する。
規模効果が現れ、原料コストが短期的に圧力を受ける。1、2021年の会社の粗利率は35.7%で、前年同期比8.1 pp下落した。主に:1)大豆油、パーム油などの原材料価格が上昇し続け、全体の粗利率を下げた。2)販売費用に計上された物流配送費用を原価に計上し、販売費用率を1.9 ppから22.2%に下げる。3）会社は核心製品に焦点を合わせ、規模化を通じてコスト優勢を獲得する。2、費用率の面では、管理費用率、研究開発費用率はそれぞれ5.2%、2.4%で、基本的に安定している。財務費用率は0.9%で、前年同期比0.6 pp上昇し、主にローンの増加によるものだ。会社の評価、最適化調整を経て、第3四半期と第4四半期の費用投入は合理的になった。同時に、新製品は孵化普及期を徐々に過ぎ、規模効果が徐々に現れている。全体の純金利は6.7%で、前年同期比5.6 pp下落した。
業務のモデルチェンジと変革が徐々に推進され、産業チェーンの優位性が明らかになった。1、第二四半期から会社は積極的に業務のモデルチェンジと変革を行い、バルク計量製品と定量組立製品はそれぞれ正確なルートで投入し、販売製品、販売ルート、販売区域は同時に構造性の最適化を行う。第3四半期にはすでに黒字転換を実現し、第4四半期の環比は持続的に改善され、アップグレードの転換効果は明らかである。2、さらに核心品類に焦点を当て、大単品の組み合わせ打法で産業チェーンの優位性を十分に発揮し、高品質の成長のために基礎を築く。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ3.2億元、5.1億元、6.5億元、EPSはそれぞれ2.47元、3.95元、5.03元で、対応動的PEはそれぞれ24倍、15倍、12倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:原材料価格または大幅な変動;ルートの開拓は予想に及ばない。新製品の開拓が期待に及ばない
