\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 690 Hefei Meiya Optoelectronic Technology Inc(002690) )
3月30日、同社は2021年の年度報告書を発表し、年間収入は18.13億元、前年同期+21%を実現し、帰母純利益は5.11億元、前年同期+17%、現金配当は5.4億元を実現した。
CBCTの販売は急速に増加し、収入の増加は予想に合っている。21年間の企業の収入は急速に増加し、これまでの報告の予想に合っています。分業務によると、同社の色選機/医療設備CBCT/X光工業検査設備はそれぞれ10.56/6.57/0.76億元の収入を実現し、それぞれ前年同期比+10%/45%/14%だった。CBCTの販売は急速に増加し、疫病の修復を受け、会社は年内に3回の大型オンライン団体購入活動を展開し、累計2177台のCBCTの販売を実現し、過去の累計販売台数は1万台を突破し、公立病院の市場開拓は積極的な進展を遂げ、解放軍南部戦区総院、西安交大口腔病院など多くの公立病院のサプライチェーンに入り、中国CBCTの浸透率は30%未満であり、今後も大きな向上の余地があると試算している。21年に会社の製品が初めてオーストラリア、アフリカに輸出され、日本市場の参入許可を得て、世界シェアも大きく向上する潜在力がある。
疫病、海運などの不利な要素による色選機の粗利率は下落し、利益状況は予想をやや下回った。21年、会社は全体の粗金利51.15%、純金利28.18%を実現し、前年同期比-0.66と-1.10 pctだった。分業事務によると、色選機業務の粗利率は前年同期比-2.75 pctから45.95%にやや下落した主な原因で、疫病の下で会社の販売戦略の変更と海運コストの上昇の影響を分析し、会社の海外販売の粗利率は58.03%から53.24%に下がった。CBCTは59%の高毛利を維持し、前年同期比0.79 pct増加し、収入の割合は昨年の30%から36%に上昇した。費用率の面では、会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ前年同期+0.18、+0.29、-0.93 pctで、3つの費用は基本的に安定しており、研究開発費用は前年同期+18%で、高いレベルを維持し、投資収益は低下し、主に銀行の財テク収益が減少した。
投資アドバイス。中国のCBCT浸透率は30%未満で、将来的には大きな向上の余地があると試算しています。会社の現在の利益能力状況に基づき、22~23年の利益予測をやや下方修正し、24年の利益予測を追加した。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ6.4、7.7、9.0億ドルで、現在の株価に対応するPEはそれぞれ29、24、20倍で、22年の推定値レベルは10年近く低い区間にある。慎重な原則の下で利益の予測の中でしばらく会社の新しい業務の増量を考慮しないで、しかし長期会社のモバイルCT、手術のナビゲーションなどの新製品の開拓は期待に値して、“増加”の格付けを維持します;
リスク提示:1、歯科業界の政策監督管理が厳しくなる。2、世界の疫病は繰り返している。3、業界の競争構造が予想以上に悪化した。
