\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 187 Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
イベント:
会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入151.21億元を実現し、前年同期比5.69%減少した。帰母純利益は20.18億元で、前年同期比18.49%減少した。非後帰母純利益は15.25億元で、前年同期比18.56%減少した。
コメント:
鉄道投資の削減による軌道交通業務の下落、 Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) 業務の急速な成長
2021年に会社全体の業績が下落したのは、国鉄グループの移動装備の新造投資が減少し、軌道交通業務の規模が縮小したためで、この業務の2021年の収入は122.52億元で、前年同期比11.80%減少した。一方、 Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) 業務は強力に増加し、2021年の収入は25.72億元で、前年同期比35.31%増加し、そのうち電力半導体と新エネルギー自動車の電気駆動は新エネルギー自動車業界の盛んな発展から利益を得ており、2021年にはそれぞれ10.68/4.56億元の収入を得て、前年同期比33.26%/171.32%増加し、最大の2つの Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) サブ業務を占めている。
新エネルギーの東風に乗って、IGBT、炭化ケイ素、電気駆動などの業務は絶えず突破します
2021年の半導体子会社の収入は約13億元で、そのうちIGBTの収入は約9億元である。会社IGBTは軌道交通、電力網分野で大量に交付され、占有率は中国第一である。同時に、新エネルギー全体の分野の急速な発展から利益を得て、会社は新エネルギー自動車と新エネルギー発電の分野で年間交付するIGBTデバイスの数が大幅に増加した。2021年の自動車販売台数は352万台に達し、前年同期比約1.6倍増加し、今後数年は急速な成長通路にあると予想されている。会社はIGBT第一二期生産ラインと炭化ケイ素産業基地に頼って、IGBT、炭化ケイ素デバイス、電気駆動システムなどの業務は炭素達峰炭素中和の長期国家戦略から持続的に利益を得る。
収益予測と投資提案
軌道交通事業の低迷を考慮すると、22-23年の売上高はそれぞれ161.85/181.07億元(元は171.59/192.72億元)、帰母純利益はそれぞれ21.50/22.99億元(元は26.26/29.66億元)と予想され、24年の利益予測売上高は198.57億元増加し、純利益は24.60億元、EPSはそれぞれ1.52/1.62/1.74元/株で、対応PEはそれぞれ36/34/32倍だった。同社の電力半導体の長期競争優位性を考慮し、2022年の利益予測に対応して約45倍のPEを与え、目標価格は68.43元で、「購入」格付けに引き上げた。
リスクのヒント
軌道交通下流の需要が低迷し続け、IGBT生産能力の建設が予想に及ばず、競争が激化するなどのリスクがある。
