\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 111 Air China Limited(601111) )
営業収入が増加して赤字が拡大した
Air China Limited(601111) 2022年3月30日に2021年度報告書を発表した。同社の2021年の営業収入は745.32億元で、前年同期比7.23%増加し、2019年より45.27%減少した。帰母純損失は166.42億元で、前年同期比22.33億元拡大した。非帰母純損失は170.56億元で、前年同期より23.16億元拡大した。
中国市場は回復し、国際線はさらに萎縮し、投資損失は大幅に減少した。
会社は2021年に中国市場の収入、旅客輸送量、輸送力が回復した。中国線の旅客輸送収入は前年同期比19.13%増加し、旅客輸送量は3.28%増加し、利用可能な座席は7.66%増加した。世界的な疫情情勢の影響で、国際市場はさらに大幅に萎縮した。国際線の旅客輸送収入は前年同期比58.32%減少し、旅客輸送量は86.56%減少し、利用可能な座席は77.72%減少した。全体的に、会社の2021年の客席率は前年同期比1.75ポイント低下し、利用可能な席キロは前年同期比2.32%減少し、収入キロは4.74%減少したが、収益レベルの向上により、会社の旅客輸送収入は前年同期比4.65%増加した。期間内の会社の投資損失は7.46億元で、前年同期比87.39%大幅に減少した。主に国泰航空、山東航空の減損による投資損失の減少である。
旅客キロの収益が改善し、貨物輸送収入が大幅に増加した。
旅客輸送：会社の2021年の旅客キロ当たりの収益は0.5574元で、前年同期より9.85%増加し、そのうち中国は0.5318元で、13.99%上昇し、国際線は1.3869元で、前年同期より69.2%大幅に増加した。貨物輸送:2021年に会社は貨物輸送力の投入を増やし、通年の貨物輸送収入は111.13億元を実現し、前年同期比29.93%増加し、2019年より93.88%増加し、営業収入に占める割合は15%で、前年同期比2.6ポイント上昇した。
ガソリンコストが高騰し,為替収益が激減した
原油価格の主導コストが上昇した。2021年の会社の営業コストは858.44億元で、前年同期比13.50%増加し、収入の伸び率より大きく、粗利率の低下を招いた。期間中の中国の原油価格の総合採掘コストの大幅な上昇と会社のフライト量の増加により、航油コストは前年同期比39.73%大幅に増加し、207.04億元となった。原油控除コストは651億4000万元で、前年同期比7.11%増加し、収入の伸び率にほぼ匹敵する。為替収益の激減で財務費用が急増した。2020年に比べて、2021年の人民元の切り上げ速度は減速し、期内為替収益は12.35億元で、前年同期比65.72%大幅に減少し、財務費用は前年同期比215.18%増加した。
2022年に業績修復が加速し、2023年には黒字化が見込まれる
会社は中国航空会社のリーダーとして、経営管理レベルが優れ、利益の弾力性が大きい。「十四五」期間中の民間航空業の需給の誤配を背景に、客席率が上昇し、航空会社の収益レベルが改善される見通しだ。しかし、世界的な疫病情勢の不安定さと原油価格の大幅な上昇の影響を受けて、2022年も利益を実現することは難しいと予想されています。2023年に国際線が開放される見込みで、会社は国際線の収入の増加と中国線の収益の改善を続ける二重の配当を受けることになります。22-24年の純利益は-77.6/31.2/70.4億元と予想され、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:各地の疫病の回復は予想に及ばず、原油価格は大幅に上昇し、人民元は大幅に下落し、中国経済の成長率は予想に及ばず、投資損失は大幅に増加した。
