\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
事件:2022年3月31日、会社は2021年報を発表した。2021年の売上高は40.80億元、同68.8%増、帰母純利益は4.53億元、同85.3%増、非帰母純利益は4.23億元、同86.4%増、経営性キャッシュフロー純額は10.18億元で、前年同期比ほぼ横ばいだった。第1四半期に見ると、2021 Q 4は収入が11.62億元、環が4.7%増加し、同45.0%増加し、帰母純利益が1.02億元、環が22.5%減少し、同10.7%増加し、経営性キャッシュフロー純額が-4635万元増加し、Q 4純利益の低下は第1四半期の研究開発費用と財務費用の大幅な増加によるものである。
年間利益能力が向上し、短期コストの圧力は長期高景気を改めない。2021年、会社の磁気鋼の生産量は同7.4%から10325トンに増加し、販売量は10709トンを実現した。収益力では、単位製品の粗利益レベルが19.2元/kgから85.4元/kgに大幅に上昇し、前年同期比28.8%増加し、レアアース磁材業界の景気が高いことを反映している。レアアース価格が大幅に上昇した環境で、粗利率は1.8 pctから22.4%に下落した。同社は引き続きコスト削減と効率化を推進し、期間費用率は前年同期比0.5 pctから14.0%下落し、純金利レベルは1 pctから11.1%上昇した。第1四半期に見ると、同社のQ 4粗金利は1.3 pctから21.3%に上昇し、粗金利レベルは3四半期連続で下落した後、初めて曲がり角が現れ、純金利の低下はQ 4研究開発費用と財務費用の大幅な増加によるものだ。
新エネルギー車のプレートは前年同期比2.2倍増加し、収入構造は引き続き最適化されている。2021年会社の新エネルギー車、周波数変換エアコン、風力発電分野の収益貢献率はそれぞれ25.8%/34.3%/21.7%を占めた。このうち、新エネルギー車分野の売上高は同222.7%増の10.51億元で、12.3 pct増の25.8%を占め、製品販売量は新エネルギー車約124万台を組み立てることができ、中国は35.2%を占め、世界は18.2%を占めている。周波数変換エアコン分野の売上高は同59.4%から14.0億元に増加し、周波数変換エアコン磁気鋼製品の販売量は周波数変換エアコン圧縮機約4850万台を組み立てることができる。風力発電分野の売上高は前年同期比ほぼ横ばいで、会社は積極的に新エネルギー車分野に力を入れ、大きな飛躍的な成長を実現し、収入構造の持続的な最適化を実現した。また、同社のハイエンド粒界浸透製品の生産量は6064トンを実現し、15.9 pctから58.7%に大幅に上昇し、ハイエンド製品の割合は同社全体の利益レベルをさらに向上させた。
4万トンの生産能力計画が明確で、包頭基地の計画が倍増した。会社の包頭8000トンプロジェクトの生産開始に伴い、2022年の会社のブランク生産能力は23000トン/年に達した。寧波に3000トンのハイエンド磁気材料とコンポーネントを建設するプロジェクトは2023年に完成し、生産を開始する予定である。年報の発表によると、会社は7億2000万元を投資して赣州で高効率省エネ電機用磁材基地(2000トン)を建設し、7億元を投資して包頭で12000トンの二期プロジェクトを建設することを計画している。
投資提案:会社は高性能ネオジム鉄ホウ素磁材を深く耕し続け、現在4万トンの生産能力計画がすべて明らかになった。20222024年の売上高はそれぞれ61.37、79.96、106.58億元で、帰母純利益6.33、9.13、12.63億元を実現し、EPSは0.76、1.09、1.51元/株で、対応PEはそれぞれ39.8、27.6、20.0倍で、会社の「購入」格付けを維持する。
リスク提示:レアアース原材料の値上げリスク;下流の需要が予想されるリスクに及ばない。技術路線の重大な変革リスク;生産能力の着地が予想されるリスクに達しない
